Ценные бумаги и рынок ценных бумаг
Изучение рынка ценных бумаг невозможно без рассмотрения главного объекта операций – самих ценных бумаг. В настоящее время они являются одним из наиболее гибких финансовых инструментов. Ценные бумаги – это неизбежный атрибут любого товарооборота. Будучи товаром, они в состоянии служить, как средством кредита, так и средством платежа, заменяя тем самым наличные деньги.
Гражданский кодекс РФ дает следующее определение ценной бумаге: «Ценной бумагой называется документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении»[8].
С экономической точки зрения можно дать определение ценной бумаги как документа, удостоверяющего право его владельца на определенную ценность (получение дивиденда, владение имуществом и т.д.).
В качестве ценных бумаг в РФ признаются лишь те, которые отвечают следующим требованиям:
· обращаемость на рынке, т.е. способность ценной бумаги покупаться и продаваться на рынке, а также во многих случаях выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента, облегчающего обращение других товаров;
· доступность для гражданского оборота, т.е. способность ценной бумаги не только покупаться и продаваться, но и быть объектом других гражданских отношений, включая все виды сделок (займа, дарения, хранения и т.п.);
· стандартность и серийность, т.е. ценная бумага должна иметь стандартное содержание (стандартность прав, которые предоставляет ценная бумага, стандартность сроков, мест торговли, правил учета и других условий доступа к указанным правам, стандартность сделок, связанных с передачей ценной бумаги из рук в руки, стандартность формы самой бумаги и т.п.) и возможность выпуска однородными сериями, классами;
· документальность (ценная бумага – это всегда определенный документ, содержащий все предусмотренные законодательством реквизиты, а отсутствие хотя бы одного из них влечет недействительность ценной бумаги или перевод ее в разряд иных обязательственных документов);
· регулируемость и признание государством (документы, претендующие на статус ценных бумаг, должны быть признаны государством в качестве таковых, что обеспечивает их хорошую регулируемость и доверие к ним);
· ликвидность, т.е. способность ценной бумаги быть быстро проданной, превратиться в денежные средства без потерь для держателя;
· рисковость, т.е. вероятности потерь, связанные с инвестициями в ценные бумаги и неизбежно им присущие;
· обязательность исполнения (законодательство не допускает отказа от исполнения обязательства, выраженного ценной бумагой, если только не будет доказано, что ценная бумага попала к держателю неправомерным путем).
Виды ценных бумаг.
1. По доходу:
1.1. Долговые обязательства или бумаги с фиксированным доходом. Этот вид ценных бумаг представлен на рынке ценных бумаг облигациями, депозитными сертификатами, государственными ценными бумагами и векселями:
- облигация – это долговое обязательство, выпускаемое как центральным правительством, так и муниципальными образованиями и частными компаниями. Эмитент, выпустивший облигацию, обязуется выплачивать по ней определенный процент и вернуть долг в фиксированный момент погашения;
- депозитный сертификат – это финансовый документ, который удостоверяет факт депонирования денежных средств и право вкладчика на получение депозита и процентов по нему, причем существуют как срочные сертификаты, так и сертификаты до востребования. В основном депозитные сертификаты выпускаются кредитными учреждениями;
- вексель – это необеспеченное обещание компании-должника выплатить долг и процент по нему в установленный срок, причем по степени надежности он стоит на последнем месте в среде долговых обязательств фирмы;
- государственные ценные бумаги – долговые обязательства правительства, одни из самых надежных в современном мире. Среди разновидностей важнейшими являются казначейские векселя, обязательства и облигации.
1.2. Бумаги с нефиксированным доходом, прежде всего к ним относятся акции. Предприятие выпускает акции для увеличения своего капитала. Акция это, во-первых, титул собственности и, во-вторых, за ней закреплено право на дивиденд. Акции разделяются на обычные и привилегированные, а также предъявительские и именные. Привилегированные акции – у их владельца имеются права, отличающие его от держателя обыкновенных акций, а именно, получение дивидендов в первую очередь.
2. По принадлежности:
2.1. Корпоративные: акции, депозиты и сберегательные сертификаты, чеки, жилищные сертификаты, векселя, облигации. 2.2. Муниципальные
2.3. Государственные
2.4. Смешанные: опционные займы, конверсионные долговые обязательства и пр.
Все операции с ценными бумагами осуществляются на рынке ценных бумаг. Традиционно наиболее представительным рынком ценных бумаг являются фондовые биржи. Согласно Федеральному закону «О рынке ценных бумаг» (ст.9) фондовая биржа относится к участникам рынка ценных бумаг, организующих куплю-продажу, т.е. «непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами». Фондовая биржа не может совмещать деятельность по организации торговли ценными бумагами с другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, кроме депозитарной и клиринговой. Фондовые отделы других (товарных и валютных) бирж приравнены к фондовым биржам, поэтому в своей деятельности не отличаются от последних.
Первая задача, биржи заключается в том, чтобы предоставить место для рынка, т.е. централизовать место, где может происходить как продажа ценных бумаг их первым владельцам, так и вторичная их перепродажа.
Второй задачей фондовой биржи следует считать выявление равновесной цены.
Третья задача биржи – аккумулировать временно свободные денежные средства и способствовать передаче прав собственности. При этом биржа создает возможности для перепродажи приобретаемых ценных бумаг, т.е. обеспечивает передачу прав собственности, постоянно привлекая на биржу новых инвесторов, имеющих временно свободные денежные средства.
Четвертая задача фондовой биржи – обеспечение гласности, открытости биржевых торгов.
Пятая задача биржи заключается в обеспечении арбитража. Под арбитражем следует понимать механизм для беспрепятственного разрешения споров.
Шестая задача биржи – обеспечение гарантий исполнения сделок, заключенных в биржевом зале.
Седьмая задача биржи – разработка этических стандартов, кодекса поведения участников биржевой торговли. Для ее выполнения на бирже принимаются специальные соглашения, которые разрешают использование специфических слов и оговаривают соблюдение их строгой интерпретации: устанавливают место и способ торговли (биржевой зал, терминал, экран, телефон), а также время, в течение которого могут совершаться сделки; предъявляют определенные квалификационные требования к участникам торгов (обязательная сдача экзаменов для получения квалификационного аттестата или статуса).
Создание рынка ценных бумаг в России проходило достаточно сложно и противоречиво. Наполнение рынка ценными бумагами осуществлялось медленно из-за отставания процесса приватизации. Основными причинами медленного развития рынка ценных бумаг в России являются:
- низкие профессиональные качества эмитентов и инвесторов,
- нарастание нелегальных операций,
- отсутствие эффективного регулирования рынка ценных бумаг со стороны государства,
- наличие слабой законодательно-правовой базы.
К концу 90-х годов ХХ века в России сформировался рынок ценных бумаг и в настоящее время он имеет следующую структуру:
1. Первичный рынок – осуществляется продажа новых ценных бумаг через фондовые магазины и систему посредников (брокеров, коммерческих банков).
2. Вторичный рынок – фондовые биржи и фондовые отделы товарных бирж осуществляют перепродажу ранее выпущенных ценных бумаг. Вторичный рынок в России имеет специфическую особенность: в ряде случаев он продолжает частично выступать как первичный, принимая на себя новые элементы ценных бумаг.
В настоящее время на российском фондовом рынке представлены все вышеперечисленные виды ценных бумаг.