Оцінка прибутковості окремих фінансових інструментів
Вкладення капіталу у різні види цінних паперів – важливий елемент ринкової економіки. Мета фінансових вкладень – отримання доходу або збереження капіталу від знецінення в умовах інфляції. Відповідно необхідно вміти правильно оцінити реальний дохід від різного виду цінних паперів.
В залежності від форми надання капіталу і способу виплати доходу цінні папери поділяються на боргові та пайові.
Боргові цінні папери (купонні облігації, сертифікати, векселя) мають фіксовану відсоткову ставку і є зобов’язанням сплати повної суми боргу з відсотком на певну дату в майбутньому; по дисконтних облігаціях дохід - це скидка з номіналу.
Пайові цінні папери (акції) – це частка акціонера у реальній вартості капіталу підприємства, що забезпечує отримання ним дивідендів у необмежений час.
При операціях з облігаціями джерелом доходу є фіксовані відсотки (у випадку купонних облігацій), а також різниця між ціною, за якою облігація придбана, і ціною, за якою вона погашається. Погашається облігація, зазвичай, за номінальною вартістю.
Існують облігації без виплати відсотків (дисконтні облігації), інвестування коштів в які буде прибутковим, лише при купівлі їх із скидкою з номіналу, тобто з дисконтом.
Для визначення прибутковості (доходності) операцій з облігаціями введемо такі позначення:
N- номінальна вартість облігації;
P0 - ціна купівлі облігації;
I0 - доход від облігації;
n - період, за який нараховується відсоток;
i - відсоткова ставка;
ic - ефективна ставка складних відсотків.
При визначенні доходу використовується поняття курсу облігації Рк:
(9.6)
Тоді дохід від облігації буде визначатись як:
(9.7)
Підставляючи в цю формулу вираз 9.6 отримаємо:
(9.8)
Якщо для визначення доходності використовують ефективну ставку складних відсотків, то використовують таку формулу:
(9.9)
Звідси шляхом нескладних перетворень отримаємо :
(9.10)
При купівлі акції джерелом доходу можуть бути дивіденди і різниця між ціною придбання та ціною продажу.
Фіксовані дивіденди (певний відсоток від номінальної вартості акції) виплачується за привілейованими акціями.
Для визначення прибутковості операцій з акціями введемо такі позначення:
Pa - ціна придбання акції;
Q - ціна продажу акції;
N - номінальна вартість акції;
S - величина дивідендів
Is- дохід від дивідендів;
Ia - загальний дохід від придбання акції;
n - термін в роках від моменту купівлі до моменту продажу.
Тоді загальний дохід від придбання акції буде визначатись за формулою:
(9.11)
Якщо дивіденди не реінвестуються, то дохід від них буде визначатися за формулою:
(9.12)
Величина дивідендів з простих акцій встановлюється загальними зборами акціонерів в залежності від фінансових результатів діяльності за підсумками року (дивіденди можуть і не виплачуватись, якщо відсутній прибуток або він повністю спрямовується на розвиток виробничої діяльності підприємства), тому розрахунок доходу від таких акцій може бути тільки приблизним і здійснюється за формулами 9.11 і 9.12.
Розрахунок прибутковості купівлі акцій у вигляді ефективної ставки складних відсотків можна здійснити за допомогою такого виразу:
. (9.13)
Звідси отримаємо:
(9.14)
Таким чином, використовуючи наведені формули можна визначити прибутковість операцій з облігаціями й акціями.