Оценка рисков выбора инновационного проекта
Для повышения вероятности успешной реализации проекта необходимо осуществлять оценку инновационных рисков, предусматривая наличие в проекте мер, снижающих риски.
Оценка риска проекта должна отражаться в расчетах по проекту: все показатели проекта должны быть рассчитаны с учетом поправки на риск.
Риски характеризуются двумя показателями: вероятностью негативного события и величиной ущерба при его осуществлении.
Большинство методик по оценке рисков основано на экономических расчетах и экспертной оценке рисков: эксперты оценивают вероятность рисков и уровни возможного ущерба при их наступлении. На основании этих оценок дается заключение о группе риска проекта и целесообразности его выполнения.
Величина риска оценивается величиной и вероятностью возможного ущерба и колеблемостью результата при реализации решения. Для оценки рисков используют следующие методы:
· вероятностная и стоимостная оценка возможных результатов;
· анализ чувствительности решений;
· определение предельных допустимых значений параметров.
Вероятностная и стоимостная оценка предполагает определение средних значений, среднеквадратичных отклонений и коэффициентов вариации результатов.
В [3] рассматривается коэффициент риска равный
,
где СУ – максимально возможная сумма убытков в денежном выражении; СР – объем собственных средств организации (предприятия) с учетом поступлений.
Чтобы оценить уровни риска, выделяются зоны риска в зависимости от возможной величины потерь:
1) безрисковая зона, в которой потери отсутствуют и величина прибыли не меньше запланированной (Н = 0);
2) зона минимального риска, уровень потерь не превышает чистой прибыли, есть только риск потери дивидендов (Н = 0-25 %);
3) зона повышенного риска, потери не превышают расчетной прибыли (Н = 25-50 %);
4) зона критичного риска характеризуется возможностью потерь вплоть до величины расчетной выручки (Н = 50-75 %);
5) зона катастрофического риска – область потерь, которые могут достигнуть величины, равной стоимости собственного капитала, и привести предприятие к банкротству по причине невозможности вернуть полученные кредиты (Н = 75-100 %).
Каждая из этих зон характеризуется своей вероятностью, которая определяется на основе экспертных оценок.
Расчет рисков производится следующим образом [21]:
1) Прогнозируются уровни выручки от реализации результатов проекта от нулевой до максимальной и их вероятности (табл. 5.4).
Таблица 5.4 – Оценки рисков по выручке
| Величина выручки | Выручка отсутствует, (В1=0) | … | Выручка максимальная, (ВN) |
| Вероятность | РВ1 | РВN |
2) Прогнозируются уровни затрат на производство продукции и их вероятности от минимального до максимального (табл. 4.5).
Таблица 5.5 – Оценки рисков по затратам
| Уровни затрат | Минимальные затраты, З1 | … | Максимальные затраты, ЗМ |
| Вероятность | РЗ1 | … | РЗМ |
Значения показателей в табл. 5.4 и 5.5. определяются экспертами.
3) Определяются уровни прибыли и вероятность их получения на основе оценки выручки и затрат (табл. 5.6).
Таблица 5.6 – Оценка рисков по прибыли от реализации проекта
| Величина затрат (Зi) | Вероятность затрат (РЗi) | Величина выручки (Вj) | |||
| В1 | В2 | …. | ВN | ||
| З1 | РЗ1 | П11 | П21 | ПN1 | |
| З2 | РЗ2 | П12 | П22 | ПN2 | |
| … | |||||
| ЗМ | РЗМ | П1М | П2М | ПNМ | |
| Вероятность выручки | РВ1 | РВ2 | …. | РВN |
Оценка прибыли (убытка) определяется следующим образом: Пij = Bi–Зj с вероятностью Pij = РВi ∙ РЗj.
Если Пij > 0 организация (предприятие) имеет прибыль, а если Пij < 0 убыток.
Показатели уровня прибыли (убытка) упорядочивают по возрастанию и определяют зоны риска прибыли (убытка) от реализации проекта (табл. 5.7).
Таблица 5.7 – Оценка уровней прибыли (убытка) от реализации проекта и их вероятностей
| Показатель | Убытки со знаком минус | Прибыль со знаком плюс | ||||
| Прибыль (убыток) | Х1 | … | Хм | ХМ+1 | … | Хn |
| Вероятность | Р1 | … | Рм | Р М+1 | … | Рn |
Для оценки уровня риска используют следующие показатели [40]:
1) Математическое ожидание прибыли от проекта:
, (5.1)
где М – математическое ожидание прибыли (убытка); Хi – возможные варианты прибыли (убытка), Pi – вероятность прибыли (убытка).
Величина М характеризует средний ожидаемый результат. Если M < 0 (ожидается убыток), проект отклоняется, M > 0 (ожидается прибыль), проект рассматривается.
2) Вероятность убытка:
(5.2)
3) Вероятность прибыли:
. (5.3)
4) Относительная величина риска
, (5.4)
Если R > 1, то проект отклоняется. Это эквивалентно условию М < 0. Проект принимается, если R < 1. Чем меньше R, тем меньше риск.
Шкала уровней риска дана в табл. 5.8.
Таблица 5.8 – Шкала уровней риска
| Величина риска (R) | < 0,1 | 0,1 – 0,3 | 0,3 – 0,5 | 0,5 – 0,7 | 0,7 – 1,0 | > 1,0 |
| Уровень риска | Минимальный | Низкий | Средний | Выше среднего | Критический | Недопустимый |
Для оценки уровня риска может применяться и коэффициент вариации.
Оптимальный проект выбирается из условия максимизации средней прибыли М при допустимом уровне риска:
(5.5)
где Rз – максимально допустимый уровень риска проекта (0,3-0,5).
Пример 5.1. Дать оценку рисков проекта по данным таблицы 5. 9. Максимальный допустимый риск Rз = 0,5.
Таблица 5.9 – Прогнозируемые затраты, выручка и прибыль от реализации проекта
| Затраты, (Зi) | Вероятность затрат, (РЗi) | Выручка, (Вj) | |||
| 0,5 | -20 | ||||
| 0,3 | -70 | -40 | |||
| 0,2 | -90 | -60 | -20 | ||
| Вероятность выручки (РВj) | 0,1 | 0,3 | 0,5 | 0,1 |
В таблице 5.9 рассчитаны значения прибыли по формуле Пij=Вj–Зi.
Вероятности прибыли (убытка) даны в табл. 4.10 и определяются по формуле Рij=РЗi*РВj, где РЗi, PBj – вероятности затрат и выручки.
Таблица 5.10 – Вероятности прибыли (убытка) от реализации проекта (Рij)
| Вероятности затрат (РЗi) | Вероятности выручки (РВj) | |||
| 0,1 | 0,3 | 0,5 | 0,1 | |
| 0,5 | 0,05 | 0,15 | 0,25 | 0,05 |
| 0,3 | 0,03 | 0,09 | 0,15 | 0,03 |
| 0,2 | 0,02 | 0,06 | 0,1 | 0,02 |
Математическое ожидание прибыли (убытка) определяется по формуле
. (5.6)
На основе табл. 5.9, 5.10 и формул 5.1 – 5.6 получаем следующие оценки риска проекта:
1) Математическое ожидание величины прибыли от реализации проекта М = 5,0.
2) Вероятность получения прибыли РП = 0,5.
3) Вероятность нулевой прибыли РП0 = 0,15.
4) Вероятность получения убытка РУ = 0,35.
5) Относительный уровень риска R = 0,74.
Примем максимальный допустимый риск Rз = 0,5. Применяем критерий (4.5). Поскольку Rз = 0,5, то проект отклоняется ввиду недопустимого уровня относительного риска.
Пример 5.2. Есть два проекта А и Б. Проект А с вероятностью 0,6 дает прибыль 200 ден. ед. и с вероятностью 0,4 возможен убыток (- 100 ден. ед.); проект Б с вероятностью 0,8 дает прибыль 100 ден. ед. и с вероятностью 0,2 возможен убыток (- 50 ден. ед.). Надо принять решение о выборе проекта если допустимый уровень риска Rз = 0,3.
Решение:
1) Определяем средние ожидаемые значения прибыли проектов:
МА= 0,6 ∙ 200 + 0,4 ∙ (- 100) = 80 ден. ед.;
МБ= 0,8 ∙ 100 + 0,2 ∙ (- 50) = 70 ден. ед.
2) Определяем относительную величину рисков по проектам:
RА = 0,4 ∙ 100/0,6 ∙ 200 = 0,33 – риск средний.
RБ = 0,2 ∙ 50/0,8 ∙ 100 = 0,125 – риск низкий.
Исходя из критерия ( ф. 4.5) проект Б имеет риск больше допустимого, таким образом необходимо выбрать проект А.