Инвестирование капитала и ссудный процент

• ⇐ Назад
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
151617
18
19
20
Далее ⇒

 

Инвестирование капитала — это процесс создания или накопления запаса капитала. Для создания капитала необходимо время. Например, строительство нового здания может занять несколько лет. Во время создания нового капитала фирме тре­буются средства для финансирования издержек производства капитала. Она должна расходовать эти средства сегодня в расче­те на будущие доходы. Собственники капитала, предоставляю­щие средства для создания нового капитала, откладывают во времени возможность израсходовать эти средства на текущие покупки.

Ссудный процент — плата за то, что собственник капитала предоставляет другим субъектам возможность сегодняшнего текущего использования капитала. Классическим примером, позволяющим определить ставку ссудного процента, является робинзонада: Робинзон может поймать 2 куропатки в день, что позволяет ему не умереть с голоду. Если бы он имел силки, то дневная добыча составляла бы 6 куропаток. Изготовление сил­ков требует полных двадцати дней. Занявшись плетением сил­ков, он не смог бы ловить куропаток и умер бы с голоду. Решить эту проблему можно было бы, если кто-то каждый день ловил бы ему куропаток. Таким образом, сегодняшние сорок куропа­ток (2×20) по стоимости эквивалентны 120 будущим куропат­кам (6×20). Чистая производительность капитала составляет 80 куропаток (120 - 40) и определяет естественную норму процента. Ставка процента равна 200% ( ×100%). Таким образом, процент является платой за пользование временем. На величину ставки процента значительное влияние оказывает фактор риска: чем выше риск — тем выше ссудный процент.

Оценка капитала представляет собой расчет стоимости конкретного объекта на заданный момент времени. Она произ­водится с помощью дисконтирования. Дисконтирование являет­ся процессом, обратным начислению сложного процента. На­числение сложного процента — это процесс роста основной суммы вклада за счет накопления процентов. В табл. 7.3 приве­ден расчет окончательной суммы за один, два, три года на осно­ве первоначальной суммы, равной 50 денежным единицам, и процентной ставки банка 20 %.

 

 

Год	Первоначальная стоимость mv	Будущая стоимость Fv
		50+500,2 = 60
		60+600,2 = 72
		72+72-0,2 = 86,4

 

К концу третьего года сумма вклада возросла на 36,4 (86,4-50) денежных единиц. При исчислении сложного процен­та будущая стоимость F_v находится по формуле

 

F_v = P_v(1+i)^t,

 

где i — ставка процента;

t — число лет (периодов).

Процесс определения текущей (современной) стоимости P_v называется дисконтированием [3]: P_v = F_v/(1+i)^t. Коэффици­ентом дисконтирования является коэффициент приведения стоимости t-го года к текущему году

 

Пример 7.1

Предпринимателю предлагают вложить 15 тыс. руб. в по­купку книжного киоска, который можно продать через 5 лет за 21,8 тыс. руб. Согласится ли предприниматель принять это предложение, если процентная ставка в банке равна 8 %?

Решение.

Чтобы принять правильное решение, необходимо восполь­зоваться одним из методов.

Первый метод требует определения дохода, который можно было бы получить при вложении в банк 15 тыс. руб. на 5 лет. Он составит:

F_v =P_v×(l + 0,08)⁵ =15000×1,4693 = 22039,5 руб.

Расчет показывает, что будущая стоимость F_v больше сум­мы 21,8 тыс. руб., которую можно было бы получить от прода­жи киоска. Следовательно, вкладывать деньги в киоск при про­чих равных условиях невыгодно.

Второй метод предполагает нахождение той суммы денег, которую следовало бы положить в банк, чтобы иметь на счете 21,8 тыс. руб. через 5 лет. Эта сумма рассчитывается по форму­ле P_v= = 14840 руб. Таким образом, для получения 21,8 тыс. руб. через 5 лет следовало бы вложить сумму, мень­шую, чем 15 тыс. руб. Это также подтверждает нецелесообраз­ность приобретения книжного киоска.

 

Цена актива представляет собой цену, по которой единица капитала может быть продана или куплена в любой момент. Це­па любого актива равна текущей стоимости всех связанных с ним настоящих и будущих платежей за использование этого ак­тива. Чтобы ее определить, необходимо рассчитать коэффици­енты дисконтирования по годам, умножить их на соответст­вующие чистые годовые доходы в размере π₁, π₂, …, π_t по годам и полученные результаты сложить:

 

(P_v = ).

 

Если накопленная величина дисконтированных поступлений P_v больше предлагаемой цены, то следует осуществить инвести­ции.

 

 

7.4.3 Предложение услуг капитала

 

В краткосрочном периоде сумма физического капитала в стране является фиксированной величиной. Количество машин, станков, зданий и запасов сырья ограничено, поэтому кривая предложения услуг капитала совершенно неэластична. Однако отдельная отрасль вполне способна изменить количество ис­пользуемых капитальных услуг даже в краткосрочной перспек­тиве. Например, количество услуг грузовых автомобилей в от­дельной отрасли может измениться благодаря переброске грузо­виков из других отраслей. Следовательно, кривая предложения услуг капитала может иметь положительный наклон. Если в от­расли применяется только специализированное оборудование, то количество услуг капитала в краткосрочном периоде будет фиксировано. В долгосрочном периоде может изменяться общее количество капитала в экономике благодаря инвестированию. В этом случае кривая предложения услуг любых капитальных ак­тивов является эластичной.

При покупке оборудования фирмы исходят из минимально приемлемой рентной оценки. Минимально приемлемая рент­ная оценка использования капитального актива есть ставка, позволяющая владельцу актива возместить альтернативные из­держки, связанные с владением данным активом. Для того что­бы определить минимально приемлемый уровень рентной оцен­ки, предположим, что предприниматель намеревается взять кре­дит в размере 150 тыс. руб. сроком на 1 год для приобретения нового станка, который он сначала планирует сдать в аренду сроком на 1 год, а затем продать. Процентная ставка в банке равна 10 %, а норма амортизации станка составляет 20 %. Опре­делим, какую сумму он должен заработать, чтобы не потерпеть убытки. Для этого рассчитаем его годовые издержки. Они вклю­чают выплату процентов (15 000 руб.) и амортизацию (30 000 руб.). Годовые издержки (45 000 руб.) равны минималь­но приемлемой рентной оценке — ставке арендной платы, кото­рая должна быть установлена за использование станка. Нели рентная оценка станка превышает 45 000 руб., то предпринима­телю выгодно увеличить количество предоставляемых им услуг. Таким образом, в долгосрочном периоде на стоимость предла­гаемых капитальных услуг влияют три фактора: цена капиталь­ного блага; процентная ставка; норма амортизации.

На практике вместо рентной оценки инвесторы пользуются понятием «норма отдачи». Норма отдачи сделанных инвести­ций представляет собой прибыль от этих инвестиций, исчислен­ную за вычетом выплат по процентам, связанных с финансиро­ванием данных инвестиций, и выраженную в процентах к стои­мости инвестиций. Спрос на капитальные блага тем выше, чем выше норма отдачи от них. Отсюда следует, что равновесие на­ступает в точке пересечения кривых спроса на ресурс и предло­жения ресурса.

Рынок земли

Предложение земли

 

Землей в экономической теории называют все естественные ресурсы (плодородную почву, запасы пресной воды, месторож­дения ископаемых). Особенностью земли как экономического ресурса является неподвижность и ограниченность. Общее ко­личество земли, имеющейся в наличии в данной местности, фиксировано. Возможность расширения сельскохозяйственных площадей весьма незначительна. Одним из немногих исключений являются Нидерланды, где за последнее десятилетие уда­лось расширить сельскохозяйственные угодья за счет осушения прибрежных районов моря. В большинстве же развитых стран наблюдается тенденция к сокращению сельскохозяйственных площадей как следствие развития городского хозяйства и инфраструктуры.

 

 

Рис. 7.6 — Спрос и предложение земли

 

Факторами, влияющими на предложение земли, являются плодородие и местоположение. Плодородие земли зависит от качества почвы, климата, ха­рактера применяемой техники, трудовых навыков и производ­ственного опыта тех, кто рабо­тает на земле. Поэтому когда говорят об ограниченности зем­ли, всегда имеют в виду землю определенного качества, распо­ложенную в определенном месте. Фиксированный характер предложения земли означает, что кривая предложения абсолют­но неэластична (рис. 7.6).

Совершенно неэластичное предложение земли предполага­ет, что цены на землю определяются уровнем спроса на отдель­ные участки.

Спрос на землю

 

Спрос на землю неоднороден. Он включает два элемента — сельскохозяйственный и несельскохозяйственный спрос. Кривая спроса на землю имеет отрицательный наклон. Это связано с тем, что по мере вовлечения земли в хозяйственный оборот при­ходится переходить от лучших по плодородию земель к средним и худшим, а также от близлежащих к далеко лежащим.

Сельскохозяйственный спрос на землю является производ­ным от спроса на продовольствие и промышленные товары, вы­рабатываемые из сельскохозяйственного сырья. Он учитывает уровень плодородия земли и удаленность ресурса от центров потребления продовольствия и сырья.

Спрос на продукты питания неэластичен. Неэластичность спроса означает, что даже незначительное сокращение привыч­ных объемов предложения может явиться причиной сильного роста цен на продовольствие и, наоборот, в урожайный год уве­личение предложения может привести к значительному паде­нию цен на сельскохозяйственную продукцию и соответственно к снижению цены земли. Следовательно, спрос на земли сельскохозяйственного назначения всегда колеблется.

В отличие от сельскохозяйственного спроса на землю не сельскохозяйственный спрос имеет устойчивую тенденцию к росту'. Это связано со строительством промышленных предпри­ятий, объектов инфраструктуры, жилья. Несельскохозяйствен­ный спрос на землю безразличен к уровню плодородия земли. Главное для него — местоположение участков. Поэтому цена земли в различных районах города неодинакова и достигает! максимума в центре города.

Цена на землю связана с земельной рентой. Земельная рента — это плата за использование земли и других природных ресурсов, предложение которых строго ограничено.

От земельной ренты следует отличать арендную плату. Арендная плата — это цена услуг земли. Она включает в себя ренту, амортизацию на постройки и сооружения, а также про­цент на вложенный капитал. Если собственник земли сделал какие-то улучшения, то он должен возместить стоимость этих улучшений и получить процент на затраченный капитал (ведь он мог положить деньги в банк и спокойно жить, получая про­центы).

Цена земли представляет капитализированную ренту, или, другими словами, дисконтированную стоимость будущей земель­ной ренты. Чем выше рента, тем выше цена земли. Если R_t — это годовая рента, ожидаемая с участка земли в t-м году, а i — текущая рыночная ставка ссудного процента, то тогда цена земли равна Р₃ = .

Срок службы участка земли бесконечен. Поэтому суммиро­вание начинается с единицы и уходит в бесконечность. По­скольку коэффициент дисконтирования становится все меньше с возрастанием времени, количество, добавляемое к получаемой сумме, постоянно приближается к нулю, по мере того как время приближается к бесконечности. Таким образом, сумма в уравне­нии достигает предела, когда R_t одинакова за каждый год. В этом случае цена земли определяется по формуле: P₃= сюда, чем ниже величина ссудного процента, тем выше цена земли.

7.5.3 Виды ренты

 

Рента в переводе с французского означает «отданная», т. е. она воспроизводит факт передачи части продукции, произве­денной земледельцем, собственнику земли. Различают абсолют­ную, дифференциальную и монопольную ренту.

Абсолютная рента — это плата за использование всех, без исключения, арендованных земель, независимо от плодородия и местоположения. Ее получение связано с наличием частной соб­ственности на землю. По своей сущности она представляет соз­данную трудом сельскохозяйственных рабочих или фермера- арендатора часть прибавочного продукта, которая вследствие существования частной собственности не входит в процесс об­разования средней прибыли и достается собственнику земли.

Дифференциальная рента — это добавочный доход, кото­рый возникает вследствие использования земель лучшего и среднего качества и местоположения. Градация земель по качест­ву и удаленности от рынка практически и теоретически беско­нечна. Однако для упрощения анализа все земли, находящиеся в данное время в обработке и покрывающие своей продукцией общественный спрос, можно разделить на три группы: лучшие, средние и худшие. Принадлежность того или иного участка к одной из этих групп не является чем-то раз и навсегда данным. Земельные участки, считающиеся сегодня лучшими, могут зав­тра стать средними или даже худшими. Это бывает в тех случа­ях, когда в обработку вовлекаются новые земельные участки, которые оказываются более плодородными и лучше располо­женными, чем прежние лучшие земли. Если этих новых земель­ных участков так много, что они в состоянии доставить такое количество продуктов, которое полностью замещает прежнюю продукцию средних и худших участков, то последние вообще могут выбыть из обработки. Возможно обратное положение, когда наличие земельных участков оказывается недостаточным для удовлетворения общественного спроса и в обработку будут вовлекаться новые участки более низкого плодородия. Тогда худшими станут новые земельные участки, а прежние худшие участки обретут преимущество.

Изменениям подвержено не только относительное плодоро­дие любого земельного участка (т. е. разница между степенью его плодородия и степенью плодородия других земель), но и его абсолютное плодородие. Например, эрозия почвы может пре­вратить хорошие земельные участки в плохие, и, таким образом, участки, ранее относившиеся к лучшим, могут попасть в разряд средних и даже худших.

Ограниченность земель лучшего и среднего качества явля­ется условием образования дифференциальной ренты. Но сама по себе ограниченность не может стать причиной возникнове­ния дифференциальной ренты. Такой причиной является моно­полия на землю как на объект хозяйства. Эту монополию осу­ществляет тот, кто ведет на земле хозяйствование.

Процесс образования дифференциальной ренты по плодо­родию показан с помощью табл. 7.4.

Предположим, что имеются три разных по плодородию уча­стка, на которые произведены равновесные затраты капитала в размере 100 денежных единиц. Допустим, что весь капитал по­требляется за один производственный цикл, т. е. капитал равен издержкам производства, а средняя норма прибыли на капитал в данное время равна 12 %. Это значит, что арендатор, вложив в дело 100 денежных единиц, должен получить 12 денежных единиц средней прибыли. Выбрав в качестве вложения капитала сельское хозяйство, он надеялся получить доход сверх средней прибыли. Рыночный спрос на продукты сельского хозяйства в этом году таков, что требует обработки всех земель: лучших, средних и худших. Отсюда, цена сельскохозяйственной продук­ции определяется ценой производства единицы продукции на худшем участке.

 

 

Таблица 7.4 — Процесс образования дифференциальной ренты

 

Участки	Затраты капитала	Средняя прибыль	Получено про­дукции, ц	Индивидуальная цена производ­ства, руб.	Рыночная цена, руб.	Дифференци­альная рента
всею урожая	1ц	1 ц	всего уро­ жая
Лучший					11,2	22,4	224,9	112,0
Средний						22,4	179.2	67,2
Худший					22,4	22,4		-

 

Анализ данных таблицы показывает, что дифференциальная рента как разность между рыночной ценой всей производимой продукции и индивидуальной ценой возникает на лучших и средних участках.

Монопольная рента — это сверхдоход, который приносят земли особого качества. Существуют такие земледельческие продукты, которые поступают на рынок в ограниченных коли­чествах, так как могут производиться лишь в определенных кли­матических и почвенных условиях. Возрастание спроса в этом случае не может вызвать пропорционального увеличения объе­ма производства и предложения, так как условия производства данных продуктов невоспроизводимы. Особенности воспроиз­водства таких продуктов сказываются на ценах. Добавочная прибыль, получаемая на базе монопольной цены, является мо­нопольной рентой, которая постоянно достается собственнику земли.

 

 

---

• ⇐ Назад
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
151617
18
19
20
Далее ⇒