Оценка инновационных проектов и фирм
Для снижения риска инновационной деятельности предпринимательской фирме необходимо в первую очередь провести тщательную оценку инновационного проекта. Инновационный бизнес–проект, эффективный для одного предприятия, может оказаться неэффективным для другого в силу объективных и субъективных причин. Например, таких как территориальная расположенность предприятия, уровень компетентности персонала по основным направлениям инновационного проекта, состояние основных фондов и др. Так как на каждом конкретном предприятии существуют свои факторы, оказывающие влияние на эффективность инновационных бизнес–проектов, то универсальной системы оценки проектов нет, но ряд факторов имеет отношение к большинству инновационных предприятий.
Первый фактор - суть инновации в сравнении с другими аналогичными бизнес-идеями и предприятиями. С этого начинается рассмотрение и оценка большинства идей. История становления и развития аналогичных предприятий или оцениваемой фирмы позволяет определить потенциал и пределы бизнеса в данной отрасли при существующих ограничениях и трудностях.
Второй фактор, это перспективы экономики страны, отрасли и предприятия, прогноз экономической ситуации на три-пять лет. Создаваемое предприятие будет приносить доход в будущем, потому от прогнозных оценок во многом зависит реалистичность проекта.
Третий фактор - балансовый капитал и финансовая ситуация. В действующей фирме балансовая стоимость капитала оценивается по отчетам с корректировкой данных при оценке степени износа основного капитала, достаточности оборотных активов в сравнении с задолженностью (обязательствами). Учитывается амортизационная политика, количество ремонтов, квалификация обслуживающего технику персонала. Для повышения реалистичности оценок можно сравнить балансовые показатели с рыночными оценками элементов капитала равного качества. По новым проектам составляются плановые балансы активов до момента достижения безубыточности.
Четвертый фактор, самый важный и значимый, - будущие доходы. Действующее предприятие оценивается по прошлым и настоящим доходам за три-пять лет. Анализ финансовых отчетов позволяет прогнозировать ожидаемые доходы. По новым проектам будущие доходы можно прогнозировать из сравнения с аналогичными проектами. Важно проанализировать издержки по статьям в динамике по разным товарам, а не только общие показатели прибыльности.
Пятый фактор - способность предприятия выплачивать дивиденды. Привлечение дополнительных инвесторов-вкладчиков зависит от надежности выплаты дивидендов, поскольку новые компании часть их не выплачивают. Прогнозная оценка надежности предприятия может осуществляться методом капитализации расчетных выплат по дивидендам.
Шестой фактор - оценка репутации фирмы или личности инноватора (предпринимателя). Как правило, неосязаемые активы деловой репутации фирмы или предпринимателя можно оценить по составу и динамике материальных активов, по публикациям в средствах массовой информации.
На основе этих факторов можно выделить определенные критерии для оценки инновационных проектов, которые включают в себя:
1. Цели, стратегия, политика предприятия. Оценивая инновационный проект необходимо выявить насколько цели и задачи инновационного проекта совпадают с целями и стратегиями фирмы.
2 Маркетинг. Для успешной реализации инновационного проекта необходимо, чтобы маркетинговые исследования рынка подтвердили его потребность, выявили конкретных будущих потребителей и оценили объем продаж, так как это конечный показатель успеха проекта.
3. НИОКР. Следует оценить вероятность достижения требуемых научно–технических показателей проекта и влияние их на результаты деятельности предприятия.
4. Финансы. При выборе инновационного проекта большое значение имеет правильная оценка прибыльности проекта. Проект должен рассматриваться в совокупности с уже разрабатываемыми инновационными проектами, которые также требуют финансирования. Концентрировать все финансовые ресурсы на разработке одного проекта нецелесообразно.
5. Производство. Стадия производства является заключительной стадией инновационного проекта, требующая тщательной оценки, в результате которой исследуются все вопросы, связанные с обеспечением производственными помещениями, оборудованием, его расположением, персоналом.
Мы видим, что существует много критериев оценки, а следовательно, имеется и множество методов, с помощью которых эти оценки рассчитываются.
Наиболее часто используемый метод - это оценка компании по стоимости акций другого предприятия, имеющего общий профиль. Найти такое предприятие - это есть и искусство и наука.
Во-первых, предприятие должно быть акционерным, и акции - продаваться на рынке. Во-вторых, искомая фирма должна относиться к той же отрасли, что и оцениваемое предприятие. По идее, у них все должно быть похожим - и рынки, и проблемы, и производственная структура, и возможности сбыта, так как найти идентичную компанию практически невозможно. Хорошие результаты получаются только тогда, когда оценивается крупная фирма, поскольку структура таких фирм, как правило, ближе к структуре АО.
Следующий распространенный метод оценки - расчет приведенной (текущей) стоимости будущих денежных поступлений. Метод основан на приведении денежной суммы, которая может быть выручена от продажи предприятия в будущем, к моменту оценки с помощью поправок на рост стоимости капитала во времени и на риск. Этот метод позволяет более точно отразить истинную цену предприятия в глазах инвестора, т.к. его интересует не прибыль, а наличные деньги, ведь только их можно пустить обратно в дело.
Третий метод - оценка по восстановительной стоимости. Используется в основном только для страхования, или когда предприниматель имеет нечто уникальное и потому особенно привлекательное для покупателя. Такая оценка равна той сумме, которая потребовалась бы для замены имущества предприятия аналогичным.
Метод балансовой стоимости - это оценка стоимости фирмы по ее чистой стоимости материальных активов. Корректировка балансовой стоимости заключается в пересчете всех материальных активов (зданий, оборудования и т.п.) с учетом их обесценивания или подорожания. Корректировка необходима потому, что в балансовом отчете все эти активы отражаются не по рыночной стоимости, а по стоимости приобретения. Этот метод прост в употреблении, часто применяется для оценки новых или сравнительно новых предприятий.
Следующий метод - метод оценки доходов. При оценивании фирмы этот метод используется почти всегда, так как инвестор сразу же видит, на какую прибыль он может рассчитывать. Будущий доход определяется на основе скорректированных данных о доходах от основной деятельности за последние несколько лет. Затем эта оценка умножается на коэффициент, равный нормальному соотношению между рыночной ценой акции и дивидендом и скорректированный с учетом уровня инвестиционного риска.
Развитием этого дохода является факторный метод, в котором стоимость фирмы определяется с учетом трех факторов: дохода, размера выплат по дивидендам и балансовой стоимости.
И, наконец, оценка по ликвидационной стоимости - метод, который дает самую низкую оценку стоимости компании. Нередко ликвидационную стоимость бывает трудно определить, так как приходится учитывать издержки и потери от продажи запасов, выплаты выходных пособий служащим, распродаж активов и других операций, связанных с ликвидацией предприятия.