Зарубежные модели прогнозирования банкротства
В западных странах широко распространен критерий Альтмана (индекс кредитоспособности), характеризующий платежеспособность предприятия. Этот метод предложен в 1968 г. известным западным экономистом Эдвардом Альтманом. Индекс кредитоспособности позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и небанкротов.
При построении индекса Альтман исследовал 66 предприятий, половина которых обанкротилась в период между 1946 и 1965 гг., а половина работала успешно, и проанализировал 22 аналитических коэффициента, которые могли быть полезны для прогнозирования возможного банкротства. Из этих показателей он отобрал пять наиболее значимых и построил многофакторное регрессионное уравнение. Таким образом, индекс Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период.
А. Двухфакторная модель Э. Альтмана:
Z = -0,3877 -1,0736 Ктл + 0,0579 Кзс,
где -Ктл - показатель текущей ликвидности;
Кзс - показатель удельного веса заемных средств в активах (коэффициент капитализации).
Таблица расчета показателей
| Фактор-признак | Расчетные модели | Норматив |
| Ктл | стр.1200 стр.1520 | >2 |
| Кзс |  стр.(1400 + 1500)
 стр.1300
| <1,5 |
Правило принятия решения о возможности банкротства:
• если Z < 0, вероятность банкротства меньше 50% и далее снижается по мере уменьшения Z;
• если Z=0, вероятность банкротства равна 50%;
• если Z > 0, вероятность банкротства больше 50% и возрастает по мере увеличения рейтингового числа Z.
Помимо указанного, для данной модели существуют и другие подходы к оцениванию вероятности банкротства:
• если Z < (-0,3) -вероятность банкротства мала;
• если Z = 0, - вероятность банкротства равна 0,5;
• если Z>0,3 -вероятность банкротства велика.
В диапазоне -0,3 < Z > 0,3 вероятность банкротства средняя.
Б.Пятифакторная модель Э. Альтмана(для предприятий, акции которых котируются на бирже - 1968 г.)[2]:
Z = l,2X1 +1,4Х2 + 3,3Х3 + 0,6Х4 + 1,0Х5,
где X1 - собственный оборотный капитал/ сумма активов;
X2 - нераспределенная (реинвестированная) прибыль/ сумма активов;
X3 - прибыль до уплаты процентов/ сумма активов;
X4 -рыночная стоимость собственного капитала/заемный капитал;
X5 - объем продаж (выручка)/ сумма активов;
Правило принятия решения о возможности банкротства:
• Z < 1,810 - вероятность банкротства очень велика;
• 1,810 <Z< 2,675 — вероятность банкротства средняя;
• Z = 2,675- вероятность банкротства равна 0,5;
• 2,675 <Z< 2,990- вероятность банкротства невелика;
• Z > 2,990- вероятность банкротства ничтожна.
Необходимо отметить, что автор модели предусматривал также две оценкивероятности риска банкротства:
• Z < 1,81- вероятность банкротства высокая;
• Z > 2,90- вероятность банкротства малая.
В. Пятифакториая модель Э. Альтмана(для предприятий, акции которых не котируются на бирже - 1978 г.):
Z = 0,717 Х1 +0,847Х2 + 3,107Х3 + 0,42Х4 + 0,995Х5,
где X4 — вместо рыночной стоимости собственного капитала в расчете учитывается балансовая стоимость капитала (балансовая стоимость собственного капитала /заемный капитал);
Правило принятия решения о возможности банкротства:
• если Z < 1,23 - вероятность банкротства высокая;
• если Z > 1,23 - вероятность банкротства малая.
Таблица расчета показателей
| Фактор-признак | Расчетная модель[3] |
| X1 | стр.(1300 -1100) -стр. 1360 стр.1600 |
| X2 | стр. 2400 Ф2
 стр.1600
|
| X3 | стр.2300 Ф2
 стр.1600
|
| X4 |  стр.1300
стр.(1400 + 1500)
|
| X5 |  стр.2110 Ф2
 стр.1600
|
Г. Пятифакторная модель У. Бивера:
Первым финансовым аналитиком, использовавшим статистические приемы в сочетании с финансовыми коэффициентами для прогнозирования вероятного банкротства предприятия, был В.Х.Бивер (W.Н.Beaver). При определении финансовых "сбоев" он рассматривал широкий спектр критериев. Аналитик изучал проблемы фирм, связанные с неспособностью выполнять свои финансовые обязательства (или сложностями с погашением задолженности в установленные сроки). Бивер создавал базу данных, которую использовал потом в своей модели для (статистического тестирования надежности 30 финансовых коэффициентов. Среднее значение данных показателей у фирм, не имевших финансовых проблем, сравнивалось с величиной показателей у компаний, которые позже обанкротились.