Прогнозирование валютного курса
Знакомство с системой валютных операций свидетельствует о том, что их эффективность во многом зависит от способности сторон сделки предугадывать динамику развития валютного курса. Следовательно, прогнозирование валютного курса – одна из важнейших задач любого участника валютного рынка.
Начиная с середины 1970-х годов, когда в мировую практику были введены плавающие валютные курсы, был создан внушительный арсенал разнообразных методов прогнозирования, которые базировались на теоретических исследованиях по движению валютных курсов. В этой сфере выделяют три базовые теории:
• паритета покупательной способности;
• международного эффекта Фишера;
• паритета процентных ставок.
Теория паритета покупательной способности предполагает, что основным фактором движения валютных курсов являются различия между странами в темпах инфляции. Основная идея этой теории формализована следующим образом:
Pf (1 + If) (1 + ef) = Ph (1 + Ih),
где Pf – средневзвешенная величина цен на тот или иной набор товаров в зарубежной стране;
If – процент прироста данной величины за определенный период в зарубежной стране, т.е. уровень инфляции;
ef – процент изменения прямого курса иностранной валюты за тот же период;
Ph – средневзвешенная величина цен на тот же набор товаров в «нашей» стране;
Ih – уровень инфляции в «нашей» стране.
Теория международного эффекта Фишера предполагает, что движение валютных курсов определяется различиями в процентных ставках, а в силу зависимости ставок от инфляции – и различиями в темпах инфляции:
где гf – средняя процентная ставка на определенный период в зарубежной стране;
rh – средняя процентная ставка на определенный период в «нашей» стране.
Теория паритета процентных ставок определяет не изменение валютного курса за некоторый период, а форвардный курс соответствующей валюты на тот же период:
где SP – cпотовый курс иностранной валюты в данный момент;
FR – форвардный курс иностранной валюты в данный момент на период, соответствующий периоду процентных ставок;
rh – средняя процентная ставка на тот же период в «нашей» стране;
rf – средняя процентная ставка на определенный период в зарубежной стране.
При прогнозировании валютных курсов разделяют номинальный и реальный валютный курс.
Основные методы оценки будущего движения валютных курсов:
1) техническое прогнозирование;
2) фундаментальное прогнозирование;
3) прогнозирование на базе рыночных ожиданий;
4) прогнозирование на базе экспертных оценок.
Понятно, что в России в настоящий момент метод оценки будущего движения валютных курсов на базе рыночных ожиданий неприменим, так же как и метод фундаментального прогнозирования по целому ряду различных причин. Однако основной причиной является неразвитость российского валютного рынка и «долларизации» экономики России. В связи с этим нарушаются основные макроэкономические связи, что в свою очередь не дает возможности адекватного отбора факторов для оценки будущего движения валютных курсов вышеуказанными методами.
Таким образом, в сложившихся российских условиях реально могут быть использованы для оценки будущего движения валютных курсов методы технического прогнозирования и экспертных оценок.