Возможности статистики для анализа валютного рынка
Российская статистика валютных операций имеет определенную специфику в методологии расчета показателей, характеризующих объем и структуру рынка. В настоящее время представление об объемах валютных торгов на российском рынке можно получить путем использования трех статистических форм (публикуются на интернет-сайте Банка России www.cbr.ru) и биржевой информации Московской межбанковской валютной биржи (размещена на сайте www.micex.ru).
1) Форма № 1. Общий средний дневной оборот валют по межбанковским кассовым конверсионным операциям на внутреннем валютном рынке Российской Федерации (млн дол. США) – среднедневной оборот по месяцам (по данным отчетности № 0409701 «Отчет о конверсионных операциях»). Регулярно публикуется на сайте Банка России с января 2003 года.
2) Форма № 2. Основные показатели оборота валют на внутреннем валютном рынке Российской Федерации по методологии Банка международных расчетов (Bank for International Settlement, далее – BIS), млн дол. США – суммарный месячный оборот (по данным отчетности № 0409701 «Отчет о конверсионных операциях»). Регулярно публикуется на сайте Банка России с августа 2007 г. До этого данные российского валютного рынка по методологии BIS публиковались раз в три года: за апрель 2004 г. и апрель 2007 года.
3) Форма № 3. Ежедневный внебиржевой кассовый оборот валютного рынка Российской Федерации по операциям доллар/рубль (млн дол. США), евро/рубль (млн евро) и евро/доллар (млн дол. США) – дневные данные. Регулярно публикуется на сайте Банка России с 26 марта 2008 года.
4) Данные ММВБ. Статистика биржевого валютного рынка ММВБ имеется с 1992 г. Биржевая статистика может быть представлена в различных валютах (доллар, евро, рубль) и по различным временным периодам (день, месяц, год).
Каждая из перечисленных форм имеет свои статистические особенности, что обеспечивает конкретные преимущества в зависимости от целей исследования, но может вызвать и определенные трудности при сопоставлении с другой отчетностью.
Особенностью Формы № 1 является специфика учета сделок своп: в ней учитываются «два плеча» этих сделок. Данные по методологии BIS и статистика ММВБ учитывают только «одно плечо». Поэтому для получения сопоставимых данных и корректного расчета доли биржевого рынка по Форме № 1 требуется удвоить объем операций своп в биржевой статистике. Эта форма является предпочтительной при историческом анализе, поскольку имеет длинный динамический ряд сопоставимых месячных данных, начиная с января 2003 г. [1, 2]. Остальные формы отчетности появились только в 2007-2008 годах.
Форма № 2 – обзор внутреннего валютного рынка Российской Федерации по методологии Банка международных расчетов – имеет наиболее подробную разбивку по валютам и видам операций, что дает возможность детально анализировать различные сегменты российского рынка. Наибольший интерес представляет раздельный анализ спот- и своп-операций, поскольку Форма № 1 не предоставляет такой возможности. Преимуществом Формы № 2 является единый с биржевой статистикой учет операций своп, поэтому при сопоставлении данных не нужно удваивать биржевые свопы.
К недостаткам Формы № 2 можно отнести краткую историю (сопоставимые месячные данные имеются с августа 2007 г.) и сложную структуру таблиц (ежемесячные данные представлены в восьми таблицах большой размерности, что затрудняет получение сопоставимых данных в виде динамических рядов). Поскольку по методологии BIS в общий оборот валютного рынка включается не только межбанковский, но и клиентский рынок, выделить межбанковские сделки из обилия сводных показателей достаточно сложно.
Важно отметить, что статистика валютного рынка по методологии BIS является базой для проведения межстранового анализа. Наиболее корректное сопоставление данных о валютных рынках различных стран возможно на основе обзора «Foreign Exchange and Derivatives Market Activity», характеризующего основные показатели и тенденции развития мирового валютного рынка (далее – Forex). BIS публикует обзор раз в три года. Последний подобный обзор обобщал данные Forex за апрель 2007 г. [3], до начала финансового кризиса, и не отражает последние тенденции.
Необходимо подчеркнуть, что Банк России, публикуя российскую статистику по методологии BIS в ежемесячном режиме, выгодно отличается от большинства центральных банков, как правило, раскрывающих подобную информацию раз в три года в рамках подготовки очередного обзора BIS. Со стран, входящих в G-10, BIS собирает статистику раз в полгода, поэтому в них, как правило, существуют специализированные валютные комитеты, публикующие соответствующую агрегированную информацию. Так, обзоры об операциях на валютном рынке Великобритании в апреле и октябре 2008 г. размещены на сайте Foreign Exchange Joint Standing Committee (FXJSC) [4], на американском рынке – Foreign Exchange Committee (FXC) [5]. Регулярную полугодовую статистику публикуют соответствующие комитеты Канады, Австралии, Сингапура, что дает возможность сравнивать последствия кризиса для валютных рынков различных стран.
Форма № 3 является наиболее «молодой», поскольку публикуется только с конца марта 2008 г. Она содержит дневную статистику внебиржевого рынка с разбивкой по трем основным валютным парам (доллар/рубль, евро/рубль и евро/доллар), по двум видам операций (спот и своп), по сделкам с резидентами и нерезидентами.
Существенное преимущество формы – ее оперативность, поскольку анализировать данные за месяц можно на следующий день после его окончания (в отличие от форм № 1-2, публикуемых после 10-го числа каждого следующего месяца). Однако Форма № 3 содержит данные только по трем валютным парам[1], причем без учета биржевых сделок, поэтому определить суммарный объем межбанковского валютного рынка по ней невозможно.
Финансовый кризис внес серьезные изменения в поведение участников валютного рынка, что нашло отражение в статистике. При использовании форм № 1-3 для анализа российского валютного рынка возникает проблема, поскольку они основаны на данных отчетности № 0409701 «Отчет о конверсионных операциях», агрегирующей информацию об операциях порядка 160 крупнейших банков (в октябре и ноябре – 164, в декабре – 163 банков), в то время как участниками биржевого валютного рынка являются около 420 кредитных организаций.
Участвующие в опросе 160 банков (144 головных офиса) проводят операции с 2000 кредитными учреждениями (1000 головными офисами). Всего в Российской Федерации действует около 1100 головных офисов кредитных организаций (2100 с филиалами), которые могут проводить операции с иностранной валютой.
До кризиса оборот 160 банков-респондентов отчетности № 0409701 составлял 99% как внебиржевого, так и биржевого рынков. Соответственно доля остальных банков (не входящих в отчетность № 0409701) не превышала 1% и не приводила к искажению получаемых результатов. Однако в условиях «кризиса доверия», когда биржевой рынок стал для малых банков практически единственной возможностью проводить конверсионные операции и рефинансироваться в Банке России, доля этих банков в обороте биржи существенно возросла. Поэтому с октября 2008 г. Центральный банк Российской Федерации стал раскрывать статистику по доле кредитных организаций, представляющих форму отчетности № 0409701, в обороте ММВБ. Согласно этим данным, в октябре доля 164 банков-респондентов (по операциям которых формируется общий объем российского межбанковского рынка) в обороте биржевого рынка снизилась до 71% по операциям доллар/рубль и до 48% по операциям евро/рубль. В этих условиях наиболее корректным, с точки зрения отражения реальных сдвигов в структуре валютных операций последнего времени, является добавление биржевого оборота более 200 банков (их операции между собой и Банком России, составившие в октябре 29% биржевого рынка доллар/рубль и 52% биржевого рынка евро/рубль) к данным отчетности № 0409701 по межбанковским операциям крупных банков[2].
Расширение перечня статистических данных, публикуемых Банком России, отражает возросший интерес к объемам и структуре валютных операций и является продолжением курса на повышение транспарентности межбанковского рынка. Кроме агрегированных форм отчетности, представленных выше, Банк России раскрывает информацию о своих операциях на валютном рынке: ежемесячно публикуются данные по валютным интервенциям Банка России и объеме сделок «валютный своп», заключенных Банком России в долларах и евро.
Многообразие статистических источников, раскрывающих информацию о различных сегментах валютного рынка, позволяет получить целостную картину влияния кризиса на объем и структуру операций по различным валютам, участникам и контрагентам.