Методы оценки эффективности инвестиционных проектов
в РФ независимо от форм собственности определены в Методических
Глава 4. Инвестиционно‐строительная деятельность
рекомендациях по оценке экономической эффективности инвестици-онных проектов и их отбору для финансирования, утвержденных Гос-строем России, Министерством экономики РФ, Министерством фи-нансов РФ, Госкомпромом России 31 марта 1994 г. № 7-12/47. Со-гласно этим рекомендациям, при оценке эффективности инвестици-онных проектов по уровню достижения целей определяются её сле-дующие виды:
общественная (народнохозяйственная); бюджетная (для федерального,регионального,местного бюд-
жетов); коммерческая,т.е.в целом по проекту и для каждого участника.
Расчёт показателей общественной (народнохозяйственной) эф-фективности выполняется с учётом прямых, сопутствующих, сопря-жённых и прочих инвестиций (затрат).
Прямые–это затраты инвестора непосредственно на реализа-цию проекта (на строительно-монтажные работы, оборудование, зем-лю и др.).
Сопутствующие–капитальные вложения,направленные наразвитие отраслей производств, обеспечивающих основной объект ресурсами, а также инвестиции в другие объекты, необходимые для нормального функционирования основного объекта, например в раз-витие инфраструктуры (автомобильные дороги, связь, ЛЭП).
Сопряженные–затраты на смежные отрасли,обеспечивающиестроительство и эксплуатацию объекта основными и оборотными фондами (развитие предприятий стройиндустрии, энергетической и сырьевой базы, охрана окружающей среды).
Прочие инвестиции–затраты на подготовку кадров,их проездна стройку, увеличение оборотных средств и другие единовременные затраты.
Общественная эффективность показывает эффективность про-екта с точки зрения всего народного хозяйства, вне условий финанси-рования и налогового окружения. Оценка эффективности инвестици-онного проекта производится сопоставлением развития народного хо-зяйства «с проектом» и «без проекта».
Денежные поступления от операционной деятельности рас-считываются по объёмам продаж и текущих затрат. Кроме того, в них включаются внешние эффекты.
В денежные потоки от инвестиционной деятельности вхо-
дят: вложения в основные фонды на всех этапах расчётного периода;
Глава 4. Инвестиционно‐строительная деятельность
затраты, связанные с прекращением проекта; вложения в прирост оборотного капитала; доходы от реализации материальных и немате-риальных активов при прекращении проекта.
Оценку общественной эффективности проектовцелесообраз-
но проводить с использованием совокупности показателей. Однако в этом случае могут появиться противоречивые результаты. Предпоч-тение следует отдавать интегральному эффекту инвестиций, так как взаимосвязь между показателями при положительном значении инте-грального эффекта обеспечивает индекс доходности инвестиций и внутреннюю норму доходности вложений, соответствующую тре-бованию инвестора или превышающую её.
При расчёте коммерческой (финансовой) эффективностиис-
ходят из того, что все 100 % инвестиций осуществляются собственни-ками (акционерами). При этом учитывают финансовые результаты от реализации проекта для его непосредственных участников.
В состав денежных потоков входят денежные потоки от опера-ционной и инвестиционной деятельности.
Основными притоками денежных средств от операционнойдеятельности является выручка от реализации продукции,опреде-ляемая по конечной продукции, прочие и внереализационные доходы.
В денежный поток от инвестиционной деятельности входят:
притоки –доходы(за вычетом налогов)от реализации имуще-
ства и нематериальных активов, а также от возврата оборотных акти-вов (в конце осуществления проекта);
оттоки –вложения в основные средства на всех шагах расчёт-ного периода, ликвидационные затраты.
Бюджетная эффективностьопределяется по требованию орга-нов государственного и/или регионального управления, в ней учиты-вают финансовые итоги осуществления проекта для федерального, регионального и местного бюджетов. Показатели бюджетной эффек-тивности определяются с учётом превышения доходов соответст-вующего бюджета над расходами.
В состав бюджета включаются увеличение (уменьшение) нало-говых поступлений, плата за пользование природными ресурсами, та-моженные пошлины, акцизы, эмиссионные доходы от выпуска цен-ных бумаг и т. д.
К доходам бюджета относят также поступления во внебюд-жетные фонды: пенсионный, медицинского страхования, социального страхования и занятости.
Глава 4. Инвестиционно‐строительная деятельность
Расходы бюджета –это кредиты банков,подлежащие компенса-ции за счёт бюджета; выплата пособий лицам, остающимся без работы в связи с реализацией проекта; гарантии инвестиционных рисков и др.
При определении бюджетной эффективностирассчитывают:
годовой бюджетный эффект; внутреннюю норму бюджетной эффек-тивности; срок окупаемости затрат; степень участия бюджета в реали-зации проекта.
По характеру результатов и затрат, учитываемых в расчё-тах, экономическая эффективностьподразделяется на следующиегруппы:
финансовая (оценивает результаты и затраты в стоимостнойформе);
ресурсная (характеризует степень использования потребляемыхресурсов);
социальная(оценивает социальные последствия реализацииинвестиционного проекта);
экологическая (определяет степень влияния инвестиционногопроекта на окружающую среду).
По цели использования показатели экономической эффек-
тивностиделятся на показатели общей(абсолютной)и сравнитель-ной эффективности. Первые применяют для оценки целесообразности осуществления проекта, а также при выборе между независимыми, взаимоисключающими проектами. По ним же оценивают выгоду уча-стников проекта. Вторые помогают осуществить сравнение и сделать выбор лучшего варианта проекта.
Показатели делятсяна:абсолютные(соотношение результатов
и затрат в различных комбинациях); относительные, характеризую-щие эффект от инвестиций (разность между результатами проекта
и затратами, возникающими при его осуществлении); временные (сроки возврата вложенных средств).
По методу использования фактора времени показатели делятся на: статические (все поступления и затраты, независимо от момента времени, в который они возникли, считаются равномерными, т. е. со-поставимыми); динамические (все результаты и затраты приводятся, т. е. дисконтируются, к единому моменту времени, например к началу реализации проекта, что обеспечивает сопоставимость данных).
По периоду учёта результатов и затрат показатели делятся на показатели эффективности за расчётный период: годовой, кварталь-ный, месячный.
Глава 4. Инвестиционно‐строительная деятельность
Вопросы и задания для самопроверки
1. Дайте характеристику инвестиционно-строительной деятель-
ности.
2. В чём заключается особенность оценки общественной эффек-тивности?
3. В чём заключается особенность оценки коммерческой эффек-тивности?
4. Назовите обобщающие показатели экономической эффектив-
ности.
5. Почему необходим расчёт внутренней нормы рентабельности инвестиций?
6. Как учитывается фактор времени в строительстве?
7. Что такое потери от «замораживания» капитальных вложе-
ний?
8. Источники капитальных вложений.
9. Кто является инвестором строительства автомобильных дорог?
10. В чём различие финансовых и реальных инвестиций?
11. Назовите основные показатели плана капитальных вложений.
12. Что означает термин «титульный список»?
13. Что такое «инвестиционный проект»?
14. Чем финансирование строительства отличается от кредито-
вания?
15. Перечислите и охарактеризуйте новые финансовые инстру-менты, такие как лизинг и франчайзинг.
16. Чем аренда отличается от лизинга? Виды лизинга.