Оценка эффективности фондового портфеля
Инвестор стремится вложить свои денежные средства в наиболее доходные финансовые активы. Однако неопределенность будущих доходов требует учета возможных отклонений уровня доходности от желаемого значения, т. е. учета риска, связанного с вложениями в данный финансовый инструмент.
Фондовый портфель имеет ограничения по сроку жизни, а также по минимальной и максимальной сумме инвестиций. Его доходность определяют тремя величинами: ожидаемой, возможной и средней.
Ожидаемая (минимальная) доходность - величина, которая будет получена по окончании срока жизни портфеля по совокупности наименее благоприятных обстоятельств.
Возможная (максимальная) доходность - величина, получаемая после наиболее благоприятном варианте развития событий. Более высокая доходность связана с повышением риска для инвестора. Поэтому в процессе инвестирования следует учитывать оба фактора, которые сравнивают со среднерыночным уровнем доходности. Базовая формула определения совокупной доходности портфеля имеет вид:
Доходность портфеля, % =
= (ОДП +РКП +НКП)/(ПI+(ДК*Т1/12)-(BK*T2/12)) (8.15)
где ОДП - полученные дивиденды и проценты;
РКП - реализованый курсовой доход;
НКП - нереализованная курсовая прибыль;
ПI - первоначальные инвестиции в фондовый портфель;
ДК - дополнительные средства, которые вкладывают в фондовый портфель;
Т1 - число месяцев наличия денежных средств, вложенных в финансовые инструменты, находящиеся в портфеле;
ВК - изъятые из фондового портфеля денежные средства;
Т2 - число месяцев отсутствия денежных средств, вложенных в финансовые инструменты, находящиеся в портфеле.
Данная формула включает как реализованные (текущие поступления плюс прирост курсовой стоимости), так и нереализованные доходы в результате прироста стоимости ценных бумаг за год. Внесенные дополнительные суммы и изъятыt из портфеля средства взвешивают по числу месяцев, когда они были вложены в портфель и изъяты из него.
Значение показателя «доходности портфеля» может быть использовано при анализе доходности, скорректированной с учетом риска и среднерыночных параметров. Данный способ сравнительного исследования эффективности портфеля удобен для инвестора, поскольку он может показать, насколько положительно себя зарекомендовал фондовый портфель относительно рынка ценных бумаг в целом.
Вопросы для самоконтроля
1. В чем заключаются основные принципы инвестиционной политики?
2. Какие факторы учитывают при разработке инвестиционной политики?
3.Из каких элементов состоит бизнес-план инвестиционного проекта?
4. В чем заключается коммерческая и бюджетная эффективность проектов?
5. Каковы основные приоритеты реализации инвестиционной политики?
6. В чем заключается содержание амортизационной политики государства?
7. Каковы основные источники финансирования капитальных вложений в РФ?
8. В чем заключается сущность амортизационных отчислений как источника финансирования капиталовложений?
9. Какие существуют методы стоимостной оценки эффективности инвестиционных проектов?
10. Как осуществляется расчет рентабельности инвестиций по данным бухгалтерского баланса?
11. Какие преимущества и недостатки имеет способ оценки проекта на основе простой нормы прибыли?
12. Какие параметры можно принять за ставку дисконтирования?
13. Как осуществляется расчет чистой текущей стоимости проекта?
14. Что является критерием принятия инвестиционных решений?
15. Как осуществляется оценка эффективности фондового портфеля?
16. Какие факторы имеют наибольшее влияние на риски при реальном инвестировании?
17. Что понимают под инвестиционным риском?
18. Какие существуют способы реализации проектных рисков?
Тесты для самоконтроля
1.. Финансовый план реализации проекта отражает:
а) объем денежных потоков - поступлений и платежей заданным проектом;
б) объем прибыли, полученной по данному проекту;
в) эффективность капитальных вложений, осуществленных в ходе реализации проекта.
2. Сальдо поступлений и платежей по текущей деятельностьи - это:
а) разница между инвестированными собственными средствами и объемом инвестиций;
б) сумма чистой прибыли и амортизационных отчислений по годам;
в) разница между суммой заемных средств и суммой средств, необходимых для погашения долга, уплаты процентов и дивидендов акционерам.
3. Сальдо инвестиционной деятельности - это:
а) разница между инвестированными собственными средствами и объемом инвестиций;
б) сумма чистой прибыли и амортизационных отчислений по годам;
в) разница между суммой заемных средств и суммой средств, необходимых для погашения долга, уплаты процентов и дивидендов акционерам.
4. Сальдо финансовой деятельности - это:
а) разница между инвестированными собственными средствами и объемом инвестиций;
б) сумма чистой прибыли и амортизационных отчислений по годам;
в) разница между суммой заемных средств и суммой средств, необходимых для погашения долга, уплаты процентов и дивидендов акционерам.
5. Проект является эффективным с точки зрения инвестора, если:
а) ЧДД (чистый дисконтированный доход) > 0;
б) ЧДД = 0;
в) ЧДД < 0.
6. Критерием эффективности некоммерческих инвестиционных проектов являются:
а) уменьшение срока реализации проекта;
б) снижение расходов на достижение соответствующего социального, научно-технического или экологического эффекта реализации данных проектов;
в) пропорциональное распределение платежей между всеми участниками на протяжении всего периода жизни проекта.
7. Срок полезного использования объекта определяется:
а) законодательством РФ;
б) предприятием при его принятии к бухгалтерскому учету;
в) техническим паспортом объекта.
8. Чистая текущая стоимость - это:
а) отношение прибыли от реализации проекта к затратам на его реализацию;
б) отношение ожидаемой суммы поступлений от реализации проекта к сумме затрат на его реализацию;
в) прибыль от проекта, приведенная к текущей стоимости денежных поступлений.
9.Доходность фондового портфеля определяется тремя величинами:
а) ожидаемой, возможной и средней;
б) максимальной, минимальной и средней;
в) прогнозируемой, минимальной и средней.
10. Ожидаемая (минимальная) доходность - это:
а) точка безубыточности;
б) сумма денежных средств, которую планируют получить при вводе объекта в эксплуатацию;
в) величина, которая будет получена по окончании срока жизни портфеля.