Спекуляции производными ценными бумагами
Производные ценные бумаги предназначены для уменьшения риска изменения цены некоторого (базового) товара. Наибольшее распространение получили фьючерсные контракты (см. п.3.4.8.2). Фьючерсные контракты используются для разных «базовых» товаров (акции, облигации, валюта), однако наибольшее применение получили фьючерсные контракты, в качестве «базового» товара которых выступают различные природные ресурсы (металлы, энергетическое и продовольственное сырье). Такие контракты, предполагающие поставку, поставляют некоторую дополнительную услугу для покупателей и продавцов «базового» товара, поскольку позволяют решать задачу покупки (продажи) товара в конкретную дату в будущем (дата исполнения контракта). Это позволяет в относительно короткий промежуток времени заключить ряд сделок с товаром и фьючерсами, получив финансовую операцию с фиксированной прибыльностью. Например, производитель, продав фьючерс на свой товар со сроком исполнения через полгода, фиксирует финансовый результат операции производства товара, который будет произведен через полгода.
Одновременно фьючерсные контракты оказались удобны для несистемных спекулянтов, поскольку, с одной стороны, базовым товаром является очень нужный системе реальный товар, что обеспечивает большое количество заинтересованных в нем покупателей и продавцов, а с другой стороны, если исключить фазу исполнения контракта, то можно спекулировать контрактами так же интенсивно, как и акциями на рынке акций. Исключить фазу исполнения контракта обычно не составляет труда – для этого нужно избавиться от всех контрактов до даты их исполнения.
В результате несистемные спекулянты основательно обосновались и на этом рынке, обеспечивая обороты с контрактами, существенно превышающие обороты по исполнению соответствующих контрактов.
Мошенничество на рынке производных ценных бумаг в основном обусловлено возможностью выпускать сложные многоуровневые производные ценные бумаги. Потенциальным покупателям таких бумаг внушают (посредством рейтинговых агентств), что благодаря этой многоуровневости и сложности вложения в эти бумаги обладают минимальным риском. После размещения этих бумаг среди инвесторов часто оказывается, что не все так радужно, как было обещано, – цены на эти бумаги резко падают, инвесторы несут большие убытки. Характерным примером таких бумаг являются облигации, обеспеченные застрахованными ипотечными займами.
Подводя итоги рассмотрения несистемной спекуляции, сделаем следующие выводы. Несистемная спекуляция «вырастает» на некоторой торговой площадке в виде «нароста», основной функцией которого является организация азартной игры на деньги. Размер этого «нароста» определяется доступностью торговли, потенциальным разбросом цен торгуемого инструмента, степенью вовлечения в торговлю других участников. Для ряда торговых площадок (акции, валюта, фьючерсы) этот «нарост» характеризуется очень большими размерами и высокой скоростью роста. Отрицательное воздействие «нароста» на систему заключается в том, что он постоянно «забирает» деньги из реального сектора, что требует постоянного дополнительного долива денег в систему для недопущения процессов деградации. Причем движение денег всегда идет в одну сторону (из реального сектора в спекулятивный) и чем больше «рыночные катаклизмы», тем больший объем денег перемещается.
Таким образом, функционирование спекулятивного «нароста» приводит к постоянному росту СНИ, а это – путь к разрушению системы.
Все вышесказанное дает веские основания рассматривать несистемную спекуляцию как «врожденное заболевание» «рыночной» системы, проявляющееся в виде постоянно растущего «нароста», «поедающего» реальный сектор. Здравый смысл говорит, что без специальных мер по ограничению этого «нароста» система погибнет. Поэтому для обеспечения жизнеспособности «рыночной» системы необходимы внешние управляющие воздействия по ограничению несистемной спекуляции.
Учитывая сильное негативное влияние, оказываемое несистемной спекуляцией на систему, введем специальный индекс (СПЕК) для оценки этого влияния. Определим СПЕК как отношение размера спекулятивного сектора к размеру реального сектора: СПЕК=MS/MR
Таким образом, функциональные влияния на «рыночную» систему приводят к диспропорциям, измеряемым степенью необеспеченности имущества (СНИ).Индекс СПЕК уточняет некоторые аспекты индекса СНИ, связанные с влиянием спекулятивного сектора. Здравый смысл говорит, что величина СНИ не должна превышать некоторого разумного значения (например, 2), а рост СНИ означает движение системы к разрушению. Рост СНИ определяется тремя факторами: ошибками Управления при доливе денег в систему (это обычно происходит при использовании «безинфляционного» финансирования дефицита бюджета), постоянным (бесконтрольным) ростом несистемной спекуляции и мошенничеством на спекулятивном рынке. Индекс СПЕК позволяет отдельно контролировать спекулятивный сектор. Здравый смысл говорит, что его значение не должно превышать разумных значений, а динамика значений должна демонстрировать снижение (либо быть нейтральной).