Оптимизация финансовых циклов
Производственный цикл начинается с момента поступления материалов на склад фирмы и заканчивается в момент отгрузки покупателю продукции, которая была изготовлена из данных материалов.
Операционный цикл – производственный цикл плюс период оборачиваемости дебиторской задолженности.
Финансовый (денежный) цикл — временной период, начинающийся моментом оплаты поставщикам данных материалов (погашение кредиторской задолженности) и заканчивающийся моментом получения денег покупателей за отгруженную продукцию (погашение дебиторской задолженности).
Для оценки длительности циклов используются показатели оборачиваемости (период оборачиваемости в днях).
1. Наиболее распространенный вариант.
2. работа с авансами (строительство)
3. «Печальный»
4. «Шоколадный»
5.Розничная торговля
Факторы, влияющие на длительность циклов оборачиваемости и методы оптимизации циклов.
1. Производственный цикл определяется а) отраслевая принадлежность, б) уровень технического оснащения, используемые технологии, в) качество логистики.
2. Операционный цикл определяется: а) все факторы, влияющие на производственный цикл, б)порядок, суммы и сроки предоставляемой дебиторской задолженности, т.е кредитная политика компании
Срок предоставления кредита – это период времени, в течение которого клиенты должны оплатить товар. Удлинение срока кредита стимулирует продажи, но возникают дополнительные затраты, которые снижают дополнительные прибыли компании, полученные от расширения продаж. Это следующие затраты:
• а) на привлечение дополнительного капитала, инвестированного в дебиторскую задолженность. Дебиторская задолженность растет как от удлинения периода оплаты, так и от роста объемов продаж;
• б) на управление счетами, исследование и контроль дебиторской задолженности;
• в) на инкассацию, или взыскание просроченных долгов;
• г) потери от безнадежных долгов;
• д) от инфляции.
Оптимизация дебиторской задолженности предполагает:
1) определение политики предоставления кредита и инкассации для различных групп покупателей; разработка стандартов кредитоспособности
Стандарты кредитоспособности – это минимальные требования к финансовой устойчивости клиентов для предоставления им отсрочки платежа. Заданные в компании стандарты кредитоспособности определяют приемлемый уровень риска кредита.
Риск кредита зависит от следующих показателей:
• а) характеристика заемщика: склонность руководителей компании к невозврату долгов, оценка кредитной истории;
• б) кредитоспособность заемщика. Оценивается по способности генерировать в будущем денежные потоки, достаточные для погашения долга, а также по методам его работы, которые можно наблюдать непосредственно в компании (офисе, производственных зданиях и т.д.);
2) анализ и ранжирование покупателей в зависимости от объема закупок, истории кредитных отношений и предполагаемых условий оплаты; а также по видам продукции;
3) контроль расчетов с дебиторами по отсроченной или просроченной задолженности;
4) прогнозирование риска невозврата
Действия компании в случае крупного клиента.
• а) рассчитать максимальный риск компании, возникающий в связи с кредитованием крупного клиента;
• б) определить методы предупреждения и снижения данного риска;
• в) оценить возможный убыток компании от невозврата долга (включая упущенную выгоду);
• г) отказать в кредите крупному и привлекательному клиенту, если риск компании превысит допустимое значение.
Действия компании в случае средних и мелких клиентов
| Категория риска клиента | Прогнозируе-мый процент потерь (процент безнадежных долгов в данной группе клиентов) | Средний срок возврата денежных средств, дней | Перечень клиентов, попадающих в каждую категорию | Содержание кредитной политики | Прогнозируемые потери продаж в результате ограничений на кредит |
| Нет ограничений (автоматическое предостав-ление кредита на срок, принятый в компании; отгрузка производится до установленного объема) | |||||
| 0,5-1 | Нет ограничений или могут ограничиваться срок или сумма кредита | ||||
| 1-2 | Более строгие ограничения срока и суммы кредита | ||||
| 2-5 | Наиболее строгие ограничения кредита | ||||
| Более 5 | Кредит не предоставляется, разрешена отгрузка только по предоплате |
5) ускорение инкассации дебиторской задолженности – факторинг
6) уменьшение безнадежных долгов - цессия;
7) задание условий продажи, обеспечивающих гарантированное поступление денежных средств – штрафы и скидки
Пример расчета допустимой скидки
| Показатель | Значение |
| Прогнозируемый объем продаж в кредит, тыс. руб. | |
| Среднегодовая дебиторская задолженность (по балансу), тыс. руб. | |
| Средний срок оплаты (ДЗ / Продажи * 360), дней | |
| Банковская процентная ставка (или уровень инфляции, если он выше), % годовых | |
| Проценты, накопленные за период оплаты (18% : 360 * 55дн.), % | 2,7 |
| Сумма потерь от предоставления скидки в 55 дней (12000 * 2,7%) (= потенциальной выгоде от немедленной оплаты), тыс. руб. | |
| Вывод. Компания может предоставлять скидки до 2,7 %, чтобы стимулировать немедленную оплату. Превышение этой величины приведет к меньшему доходу по сравнению со случаем предоставления отсрочки платежа. |
Пример расчет штрафов
| Показатель | Значение |
| Прогнозируемый объем продаж в кредит в 2007 г., тыс. руб. | |
| Среднегодовая дебиторская задолженность, тыс. руб. | |
| Средний срок оплаты (ДЗ / Продажи * 360), дней | |
| Средняя процентная ставка (или уровень инфляции), % годовых | |
| Срок оплаты, предусмотренный договором, дней | |
| Надбавка за отсрочку платежа, % к сумме контракта (18 : 365 х 30) | 1,5 |
| Минимальные штрафы за просрочку платежей, % в день (18 : 365) | 0,05 |
| Сумма контрактов с учетом надбавок, тыс. руб. (12000 х 1,5%) | |
| Сумма штрафов за просрочку платежей, тыс. руб. (12000 х 0,05% х (55-30)) | |
| Сумма счетов, выставляемых покупателям (12180+150) | |
| Вывод. Компания должна закладывать в условия контракта штраф в размере 0,05% в день за нарушение сроков оплаты. Но всегда надо помнить, что условия оплаты, предусматривающие скидки, предпочтительнее условий, предусматривающих штрафы. |
Для определения возможной суммы оборотного капитала, направляемого в дебиторскую задолженность используется формула:
ОКдз= ВРк х Кс/Ц х ((d1+d2)/360)), где
ВР – плановый объем реализации в кредит,
Кс/Ц – планируемый удельный вес себестоимости продукции в ее цене,
D 1 – средний период предоставления кредита
D2 – средний период просрочки платежей (по результатам мониторинга)
Экономический смысл показателя: если такую сумму вложить в дебиторскую задолженность не предоставляется возможным, то должны быть скорректированы исходные условия – снижение объемов продаж в кредит, ужесточение инкассации.
Задача.Выручка от реализации 3200т.р, доля себестоимости в цене продукции 0,75, средний срок коммерческого кредита 40 дней, просрочки 20 дней.
Финансово-эксплуатационная потребность фирмы — объем средств, необходимых фирме для обеспечения нормального кругооборота запасов и дебиторской задолженности в дополнение к той части суммарной стоимости этих элементов оборотных активов, которая покрывается кредиторской задолженностью по товарно-материальным ценностям. Чем меньше величина финансово-эксплуатационной потребности, тем меньше предприятию требуется собственных источников для обеспечения бесперебойной деятельности.
Задача 6. Рассчитайте длительность производственного, операционного и финансового циклов при следующих условиях. Выявите резервы сокращения циклов оборачиваемости.
| Наименование показателя | Сумма |
| Запасы сырья и материалов | |
| Незавершенное производство | |
| Запасы готовой продукции | |
| Дебиторская задолженность | |
| Кредиторская задолженность | |
| Объем продаж (выручка) | |
| Себестоимость | |
| Закупки сырья и материалов | |
Задача. Имеются следующие данные по динамике движения балансовых остатков дебиторской и кредиторской задолженности, принимаемых к расчету для оценки оборачиваемости в соответствии с условиями договоров.
Таблица
| Период времени в динамике | 01.01.02 | 01.04.02 | 01.07.02 | 01.10.02 | 01.01.03 |
| Дебиторская задолженность, тыс. руб. | |||||
| Кредиторская задолженность, тыс. руб. |
Выручка от реализации в отчетном периоде (по состоянию на 01.01.03 г.) составляет 1700 тыс. руб., материальные затраты на реализованную продукцию 900 тыс. руб., изменение балансовых остатков запасов +50 тыс. руб.
Рассчитайте оборачиваемость дебиторской и кредиторской задолженности, сравните полученные значения и сделайте выводы о возможностях формирования свободных денежных средств в обороте фирмы.
Методические указания к решению задачи
Определение оборачиваемости дебиторской задолженности (коэффициент оборачиваемости — Кодз) основывается на сравнении величины этой статьи с чистым объемом продаж и рассчитывается следующим способом:
Аналогичную характеристику представляет показатель периода оборачиваемости дебиторской задолженности Подз, который отражает средний срок получения платежей за продукцию и который, в свою очередь, можно определить следующим образом:
Определение оборачиваемости кредиторской задолженности основывается на сопоставлении счетов к оплате с теми закупками, которые были произведены в данном отчетном периоде. Сумму закупок при этом можно определить, сложив разницу между товарно-материальными запасами на начало и конец отчетного периода с суммой материальных затрат.
Таким образом, коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности (Кокз) можно определить следующим образом:
Аналогичную характеристику представляет показатель периода оборачиваемости кредиторской задолженности Покз, который рассчитывается как отношение
В обоих случаях для более точного расчета средняя величина как дебиторской, так и кредиторской задолженности ( 
) определяется методом средней хронологической. В нашем случае используется следующая формула:
где Он — величина остатков задолженности на начало периода (года);
Ок — величина задолженности на конец периода;
01, О2, 03 — соответственно величины остатков задолженности в соответствующем квартале.
При прочих равных условиях, принимая во внимание более медленную оборачиваемость кредиторской задолженности поставщикам по сравнению с дебиторской задолженностью покупателей, у фирмы создаются условия для формирования свободных средств в обороте (Сс). И эту сумму средств можно рассчитать по формуле
где ОВР — однодневная выручка от реализации продукции (выручка от продаж).
Задача.Рассчитайте потребность в оборотных средствах по дебиторской задолженности и запасам готовой продукции. Выручка от реализации 180 000 тыс.руб, Себестоимость 120 000 тыс. руб, норма складского запаса 6 дней, период оборачиваемости дебиторской задолженности 30 дней.
Задача.
У компании средний срок дебиторской задолженности равен 48 дням, средний срок кредиторской задолженности – 38, а средний срок оборачиваемости тмц – 60 дням.
А) Каков финансовый цикл компании?
Чему равна дебиторская задолженность, если годовой объём продаж компании равен 1,44 млн. ден.ед. ?
В) Сколько раз в году компания оборачивает свои тмц?