Результаты многочисленных расчетов по модели Альтмана показали, что обобщающий показатель Z может принимать значения в пределах [-14, +22], при этом предприятия, для которых Z>2,99 попадают в число финансово устойчивых, предприятия, для которых Z<1,81 являются предприятиями с высоким риском банкротства, а интервал [1,81-2,99] составляет зону неопределенности.
Таблица 3.6
Расчет показателя вероятности банкротства (z-счет Альтмана) ООО «ЕвроСтрой»[1]
| № | Показатели | 01.01.2012 | 01.01.2013 | 01.01.2014 |
| 1 | Текущие активы (оборотные активы) | 496 749 | 559 809 | 621 790 |
| 2 | Сумма активов* | 671 901 | 728 165 | 829 467 |
| 3 | Заемный капитал (Сумма долгосрочных и краткосрочных обязательств) | 240 119 | 283 878 | 338 161 |
| 4 | Нераспределенная (реинвестированная) прибыль | 284 233 | 297 039 | 377 919 |
| 5 | Прибыль до налогообложения | 12 259 | 12 806 | 80 880 |
| 6 | Рыночная стоимость собственного капитала (Чистые активы) | 444 198 | 225 386 | 491 307 |
| 7 | Объем продаж (выручка) | 459 707 | 446 158 | 834 971 |
| 8 | К1 (п.1 / п.2) | 0,74 | 0,77 | 0,75 |
| 9 | К2 (п.4 / п.2) | 0,42 | 0,41 | 0,46 |
| 10 | К3 (п.5 / п.2) | 0,02 | 0,02 | 0,10 |
| 11 | К4 (п.6 / п.3) | 1,85 | 0,79 | 1,45 |
| 12 | К5 (п.7 / п.2) | 0,68 | 0,61 | 1,01 |
| 13 | Значение ZА | 3,33 | 2,64 | 3,74 |
| 14 | Оценка значений: ZА <1,81, очень высокая вероятность банкротства ZА >2,7, вероятность банкротства невелика | Вероятность банкротства невелика, ZА > 2,7 | Вероятность банкротства средняя, 1,81< ZА < 2,7 | Вероятность банкротства невелика, ZА > 2,7 |
Расчет показателя вероятности банкротства ООО «ЕвроСтрой» (z-счет Альтмана) за анализируемый период 2011-2013 гг. отображен в таблице 3.6. следует отметить, что в расчетах показателей вероятности банкротства значения усреднены.
На конец 2013 года (01.01.2014) значение показателя Альтмана составило 3,74 что говорит о том, что на предприятии вероятность банкротства невелика. Однако в 2010 году предприятие было на грани банкротства.
Z-коэффициент имеет общий серьезный недостаток — по существу его можно использовать лишь в отношении крупных кампаний, котирующих свои акции на биржах. Именно для таких компаний можно получить объективную рыночную оценку собственного капитала. В 2010 году его значение показывало вхождение предприятия в зону очень высокой вероятности банкротства.
В 1977 г. британский ученый Таффлер (Taffler) предложил использовать четырехфакторную прогнозную модель, при разработке которой использовал следующий подход: На первой стадии расчетов вычисляются 80 отношений по данным обанкротившихся и платежеспособных компаний. Затем, используя статистический метод, известный как анализ многомерного дискриминанта, можно построить модель платежеспособности, определяя частные соотношения, которые наилучшим образом выделяют две группы компаний и их коэффициенты. Такой выборочный подсчет соотношений является типичным для определения некоторых ключевых измерений деятельности корпорации, таких, как прибыльность, соответствие оборотного капитала, финансовый риск и ликвидность. Объединяя эти показатели и сводя их соответствующим образом воедино, модель платежеспособности производит точную картину финансового состояния корпорации. Типичная модель принимает форму:
Z=0,53*К1+0,13*К2+0,18*К3+0,16*К4 , где:
К1 — Соотношение чистой прибыли и краткосрочных обязательств
К2 — Соотношение оборотных активов с суммой обязательств
К3 — Соотношение краткосрочных обязательств с активами (валютой баланса)
К4 — Соотношение выручки от реализации с активами (валютой баланса)
[1] Здесь и далее в расчетах вероятности банкротства берутся средние величины, тогда как в анализе финансового состояния – абсолютные.