Сущность и структура денежного обращения. Формы безналичных расчетов и инструменты платежа.(ДКБ)Схема 15 страница

Изменение оборачиваемости средств выявляют сопоставляя фактические показатели с плановыми или с показателями предыдущего периода. В результате выявляется ускорение или замедление оборачиваемости оборотного капитала.

При ускорении из оборота высвобождаются материальные ресурсы, при замедлении – вовлекаются в оборот.

Высвобождение оборотных средств вследствие ускорения оборачиваемости может быть абсолютным и относительным.

Абсолютное высвобождение означает уменьшение потребности в оборотном капитале. При этом фактические остатки оборотных средств меньше норматива или остатков предыдущего периода, а объем реализации сохраняется или увеличивается.

Относительное происходит когда ускорение оборачиваемости идет одновременно с увеличение объемов производства. Причем темп увеличения опережает темп роста остатков оборотных средств.

Формулы относительного высвобождения (вовлечения):

1)дельта ОбК = ОбК1 – ОбК0*Коэф увеличения выручки в относительном выражении.

ОбК – это средняя величина оборотных средств 1-в отчетном периде, 0 в базисном.

2) дельта ОбК = (T1 – Т0)*Выр одн 1.

(T1 – Т0)-разница между длительностями 1 оборота в днях в отчетном и базисном периодах,

Выр одн 1 – выручка однодневная в отчетном периоде

Величина прироста объема продукции за счет ускорения оборота капитала:

дельта В = (Коб1 –Коб0)*ОбК1.

(Коб1 –Коб0) – разница между коэффициентами оборачиваемости в отчетном и базисном периоде, ОбК1- остатки оборотных средств в отчетном периоде.

80.Оценка акций. Показатели инвестиционной привлекательности акций(корпорации и шпоры)

Акция – 1 из видов эмиссионных цб,она свидетельствует о факте внесения определенных денежных средств в имущество компании и наделяет своего владельца правом собственности на долю в ук. Акция дает владельцу право на получение части прибыли от деятельности компании и в большинстве случаев на управление е.. Акция не имеет определенного срока обращения – это бессрочная ЦБ. Она неделима, но может принадлежать нескольким лицам на праве общей собственности. Все сведения о выпускаемых акциях включаются в проспект эмиссии. Который регистрируется в ФСФР – федер службе по финн рынкам. Акции, не зарегистрированные в установленном порядке, считаются недействительными. Акции могут быть именными, из владельцы регистрируются в спец реестре и на предъявителя – они обращаются в упрощенной форме без какой-либо регистрации. При их использовании затрудняется процесс управления собственностью п/п, поэтому во многих странах постепенно отказываются от практики не контролируемого движения акционерного капитала.

Цена акции: номинальная, эмиссионная, рыночная, балансовая.

1)Номинальная – указывается на бланке акции и вычисляется путем деления УК на кол-во выпущен акций. Она является основой для исчисления дивидендов, а также определения доли акционера при выплате ему средств в случае ликвидации АО.

2)Эмиссионная – цена по которой эмитент продает акции инвесторам. Она может совпадать с номинальной или отклонятся от нее. Например, при размещении доп выпуска акций эмитент может снизить эмиссионную цену относит номинальной, чтобы ускорить процесс размещения.

3)Рыночная – цена по которой акция реализуется на фондовой бирже и внебиржевом рынке. Она зависит от соотношения спроса и предложения, что в свою очередь определяется многими факторами: эффективности рекламы, биржевой конъюнктурой, уровнем банк % и др. Чем больше размер дивиденда, тем больше рыночная цена, чем больше уровень банковского %, тем меньше цена акции, и наоборот. Акции могут размещаться по цене, меньше рыночной в случае:

-если доп выпуск обыкновенных акций размещается среди акционеров, имеющих преимущественное право на приобретение акций. В этом случае цена акции может быть на 10% меньше рыночной стоимости.

-если в процессе размещения участвуют посредники. В этом случае цена акции меньше не более чем на величину вознаграждения посредников.

Курс акции = (рын стоимость / номинальная стоимость)*100%.

4)Балансовая – акционерный капитал корпорации это сумма 3 компонентов:

-УК, формирующийся путем первоначальной эмиссии акций.

-добавочный капитала - прирост капитала п/п, образовавшийся в результате переоценки ВОА или получения эмиссионного дохода.

-нераспределенная прибыль – инвестированная/капитализированная часть прибыль.

Балансовая стоимость = (УК + Добавочный кап-л + Нераспр Прибыль) /кол-во выпущенных акций.

Балансовая и рыночная стоимости могут сильно различаться. Для акционеров наиболее важный показатель – рыночная стоимость. Балансовая стоимость определяется средствами, полученными в прошлом от размещения акций или накопления прибыли.Рыночная же стоимость смотрит в будущее. Если инвесторы ожидают улучшения положения корпорации, то рыночная цена на их акции вырастит. Непосредственно это не отразится на балансовой стоимости, однако, если ожидания оправдаются, то нераспределенная прибыль увеличится, вызвав увеличение и балансовой стоимости акций.

Основные показатели инвестиционной привлекательности акции:

1.Прибыль на 1 акцию (EPS) = (ЧП – дивиденды по привил акциям) / кол-во обыкн акций в обращении.

2.Дивидендная доходность акции Кд = Дивиденд на 1 акцию / рын стоимость 1 акции.

3.Дивидендный выход (норма выплат дивидендов) DPR = (Масса дивидендов / сумма ЧП)*100%. Чем больше выплатили дивидендов, тем меньше реинвестируем.

+ из шпор

4. дивиденды на 1 акцию DPS = масса дивидендов/ кол-во обыкновенных акций.

5.текущая доходность акций с учетом прироста её стоимости Кs = див. На 1 акц / рын цена 1 акц +прирост(сниж)стоим-и акц.

81.Оценка инвестиционных качеств облигаций. Кредитные рейтинги.(шпоры и корпорации)

В настоящее время для обеспечения свои потребностей в фин ресурсах компании могут привлекать различные виды ЗК. Наиболее распространенный инструмент привлечения – эмиссия облигаций. Покупатель облигации о сути дает компании кредит по данной % ставке на определенный период времени до 30 лет. Держатели облигаций заинтересованы в благоприятном будущем компании. Защита интересов имеет форму письменного контракта об эмиссии или облигационного соглашения. Доверенное лицо, как правило, банк, отвечает за то, что компания эмитент будет соблюдать условия контракта об эмиссии. В случае задержки выплат по облигациям их владельцы вправе потребовать возврата всей суммы кредита. Это обстоятельство является основной защитой прав кредиторов. Выпуск облигаций – 1 из самых сложных способов привлечения средств. В РФ эмиссия облигаций пока недостаточно распространена в связи с недостаточной развитостью фондового рынка и не высокой капитализацией многих рос компаний. Данный источник доступен лишь фирмам с высокими размерами уставного фонда.

Плюсы облигаций:

-При выпуске облигаций п/п обращается к более широкому кругу инвесторов, что позволяет получить более дешевые ресурсы, чем в банке.

-Возможность обращения облигаций на вторичном рцб позволяет эмитенту управлять стоимостью заимствования путем операций с собственными ЦБ на рынке.

-Облигации распространяются среди большого числа покупателей, поэтому эмитент не зависит от отдельно взятого кредитора и не рискует потерять контроль над п/п.

-Выпуск облигаций оказывает положительное влияние на формирование публичной кредитной истории.

Очень важно в проспекте эмиссии правильно изложить раздел, связанный с определением цены размещения, т.к. в дальнейшем она не корректируется согласно законодательству.

Существует 2 основных способа определения цены размещения:

1)непосредственное указание цены размещения.

2) изложение порядка определения цены (основной). Этот способ обеспечивает эмитенту возможность гибко реагировать на изменения конъюнктуры. Базовый параметр цены размещения – номинальная стоимость цб.

Минусы облигаций:

-Отсутствие оперативности финансирования.

-Наличие строгих регулирующих гос норм, усложняющих процесс финансирования.

-Сумма выпуска не должна быть больше УК.

-Невыполнение эмитентом обязательств влечет за собой процедуры взыскания задолженности, вплоть до банкротства.

В зависимости от условий размещения, погашения, выплаты % различают:

1)Облигации с плавающей % ставкой. При этом % ставка привязывается к публикуемому индексу, например к ставке по казначейским векселям. Это защищает интересы держателей облигаций и может быть выгодно компании в случае падения ставки эталона, т.к. % выплаты по ее облигациям также уменьшаться.

2)С фиксированной ставкой. В этом случае весь % риск берет на себя эмитент. В случае падения рыночной ставки он оказывается привязан к высокой ставке по собственным долговым обязательствам. В этом случае эмитент может отозвать облигации и осуществит рефинансирование долга за счет эмиссии облигаций с более низкой ставкой.

3)С нулевым купоном. Такие облигации размещаются со скидкой относительно номинала, а в конце срока погашения по номиналу. До конца срока эмитент не осуществляет никаких выплат. Т.обр, компания, не производя никаких выплат до срока погашения, получает доход в виде растущего потока налоговой экономии. Главный минус: при наступлении срока погашения компания вынуждена единовременно выплатить крупную сумму и может возникнуть риск ин кризиса, чтобы его избежать компании следует либо накопить достаточно средств к моменту погашения, либо эмитировать новые облигации.

Кроме Т.обр, облигации могут быть обеспеченными (право на активы) и необеспеченные.

Условия досрочного погашения: многие облигационные контракты за рубежом их содержат. Дают право эмитенту отзывать часть облигаций с выплатой премии сверх номинала. Размер премии зависит от времени отзыва облигации. Такое условие выгодно корпорации, когда ставки по альтернативным способам вложения капитала меньше, а курс больше, право досрочного погашения позволяет выкупить облигации, по которым предстоят большие купонные выплаты и рефинансировать из, эмитировав новые облигации или акции. Т.обр, для держателей это условие формирует поток роста курса облигаций. Поэтому при прочих равных условиях по таким облигациям устанавливается более высокая ставка, чем по облигациям без права досрочного отзыва.

Кредитные рейтинги

При принятии решения об инвестировании средств в облигации предприятию необходимо провести оценку его надежности и кредитоспособности. Кредитный рейтинг отражает оценку надежности и кредитоспособности предприятия, проведенную в целях анализа деятельности при принятии инвестиционных и кредитных решений. Построение кредитного рейтинга сложная процедура. В зарубежной практике для этого применяются различные методы.

1)RANKING- выбор лучшего претендента на кредит из нескольких десятков наиболее известных фирм.

2)SKORING-мониторинг платёжных привычек потенциальных покупателей кредита.

3)RATING-статистическая обработка большого массива данных с упором на формализованные, обезличенные признаки. Этот метод наиб точный и распространенный. При его реализации используется сводный индекс, включающий показатели фин потенциала и риска.

В числе показателей финн потенциала рассматриваются показатели ликвидности, рентабельности, оборачиваемости, структуры капитала. Показатель риска определяется через соотношение и динамику различных статей баланса, а также по экспертной оценке. Все частные показатели и коэффициенты с помощью спец методик сводятся в единый индекс кредитного рейтинга.

Из шпор:

Облигация – это ц.б., представляющая собой долговое обязательство АО уплатить владельцу облигаций в установленный срок номинальную стоимость или номинальную стоимость с процентами.

Инвестиционные качества ценной бумаги – это способность её обеспечивать достижение инвестиционных целей инвестора:

-сохранить капитал в условиях изменяющегося рынка;

-нарастить капитал;

-получать регулярный текущий доход;

-возможность быстрого превращения инвестиций в деньги;

-получение контроля над предприятием.

Основные инвестиционные качества цб это риск и доходность.

Существует два основных вида риска, которым подвержены инвестиции в облигации. Это кредитный и рыночный риски.

Кредитный риск. Это риск того, что эмитент, выпустивший облигации, впоследствии будет не в состоянии выполнять свои обязательства по выплате купонов и по возврату основной суммы долга. Существует тесная взаимосвязь между доходностью облигации и уровнем надежности эмитента. Чем ниже уровень риска, тем ниже у облигации будет доходность. Чем выше уровень риска, тем выше будет доходность.

Рыночный риск –риск изменения стоимости облигации в результате движения уровня текущей рыночной доходности или стоимости денег. Рыночный риск заключается в том, что цена купленных вами ранее облигаций упадет. Конечно, рыночный риск при инвестировании в облигации намного меньше рыночного риска акций. Если цены акций постоянно колеблются на десятки процентов, то облигации гораздо менее волатильны.

В соответствии с инвестиционными целями, можно выделить следующие качества облигаций:

-Доходность.

1)Купонная доходность определена при выпуске облигации Купонная доходность=поступления по купонам / цену приобретения (текущую)

2)Полная доходность (к погашению). Она хар-ет полный доход по облигации, приходящ на ед затрат на покупку этой облиг в расчёте на год. измеряет реальную эффективность инвестиций в облигацию для инвестор Полная доходность = ((купон * номинал+(выкупная цена –текущая рыночная цена))/n) / ((выкупная цена+рыночная)/2)

доход = дисконт+проценты

-Ликвидность Активность обращения на рынке.

-Надежность.

Дополнительно:1)ценовая модель активов (САРМ) этот м-д широкого распр-нён в усл-ях стаб рын-ой эк-ки при наличии достаточ большого числа данных харак-х прибыльностью работы п/п-ия. Модель исп-ет пок-ль риска конкретного п/п, кот обознач-ся как бета. Ст-ть К-ла= Премия за риск +(сред дох-ть д/п/п одной одной группы – дох-ть безрискового вложения к-ла)* бета + др факторы. Бета коэф-т систематич риска данной цб, коэф-т чувствит-ти (от 0-до 2.) Бета>1- агрессивные цб, бета<1- защитн. 2)модель DDM: Рсред=Сумма(Div_t/(1+r)^t). Рсред-оценочная ст-ть акции(дисконтир величина буд потока); r-пок-ль треб дох-ти. *модель нулевого роста Div=const, g=0 => Pсред= Div/r. *Модель пост-го роста g=const, Div_t= Div_t_-1(1+g). При расч сводного инд-ся нужен: Коэф-т долгосроч покрытия кредит-го риска=(СК+Долгоср заем ср-ва)/(ВАО +ДФВ). Эта процедура отвеч интересам эмитентов, Инв-ров и регуляторов (ФСФР).

Из Дейковой:

Облигации категории А – высокое качество и самая высок. вероятность получения % и суммы основного долга. категории В имеют сред. вероятность выплаты % и основной части долга. Продвижение вниз по рейтинговой шкале увеличивает вероятность неплатежа и облигации приобретают спекулятивный характер. Категории С - отсутствие выплаты % по облигациям. Категии D - дефолт.

82.Холдинговые структуры. Финансовые холдинги. (корпорации)

Холдинг – это совокупность 2 или более юр. лиц (участников холдинга) связанных между собой отношениями по управлению одним из участников(головной компанией) деятельностью других участников холдинга на основе права головной компании определять применяемые ими решения.В холдинг могут входить ком орг. разных орг-прав форм, если иное не установлено ФЗ.Холдинговые компании делятся на 2 основных типа, они различаются распределением управленческих функций между головной компанией и дочерними п/.:

1. Финансовый–объединяет капиталы, а не предприятия.Им признается холдинг, более 50% УК которого составляют ц.б. других компаний. Головная компания может вести только инвестиционную деятельность. В состав фин холдинга могут входить п/п разных отраслей. Его собственники не контролируют деятельность отдельных п/п холдинга. Их интересует лишь прибыльность.

2. Операционные-обычно состоят из п/п одной отрасли, объединенных по горизонтальному или вертикальному признаку. Для них характерна централизованная орг структура, когда отдельные бизнес единицы имеют ограниченный круг фин полномочий, оперативное управление осуществляется головной компанией.

Кроме этих двух, существуют структуры смешанного типа, сочетающие в себе признаки и финн, и операционного холдингов. Чаще всего, это объединение компаний, которые сами работают как холдинг (субхолдинг), управление которым осуществляется по принципу финн холдинга.

В зависимости от типа холдинга, различаются функции его финн службы:

-В финн они сводятся к отслеживанию прибыльности дочерних компаний, повышению прозрачности и оптимизации портфеля принадлежащих холдингу активов.

-В операционном финн служба планирует и активизирует денежные потоки группы компаний.

-В смешанном вопросы решаются на уровне дочерних компаний, а головная компания отслеживает состояние его расчетного счета, анализирует, сможет ли она выйти на требуемый уровень рентабельности.

Холдинговые компании начали возникать в конце 19 в.. когда предприниматели осознали, что реализуя такую форму бизнеса можно подчинить единым целям формально независимые компании, совокупный капитал которых немного превосходит капитал головной компании.

В настоящее время рос холдинги можно разбить на 3 группы:

1.Горизонтальные – это объединение однородных бизнесов, как правило, имеющих форму финальной структуры (банки).

2.Вертикальные – объединение предприятий в одной производственной цепочке (нефтяные компании).

3.Диверсифицированные холдинги, участники которых прямо не связаны ни производственными, ни торговыми отношениями.

Холдинги проходят гос регистрацию как официальная корпоративная структур. Законодательно определены признаки, по которым п/п можно отнести к холдингу:

1.Преобладающее участие головной компании в капитале др юр лиц (хоз обществ или товариществ с внесением соотв записей в реестр акционеров или устав участников холдинга.

2.Договор о создании холдинга между головной компанией и участниками холдинга.

3.Решение собственников имущества, если все участники холдинга гос унитарные предприятия или АО с контрольным пакетом в собственности государства.

Принципы построения холдинга.

Материнская компания наделяет предприятия холдинга необходимыми оборотными и основными средствами. Для управления она назначает директоров, которые отвечают за эффективность своих п/п. Любое нерентабельное п/п холдинга подлежит ликвидации или смене специализации. Головная компания разрабатывает правила функционирования участников холдинга и контролирует их выполнение. В рамках этих правил участники холдинга являются самостоятельными структурами, находящимися на самофинансировании, хоз расчете и самоокупаемости. Участники холдинга не отвечают по обязательствам других участников, а также головной компании. Иногда головная компания берет на себя часть управленческих функций дочерних фирм, например осуществляет снабжение сырьем и материалами, сбыт ГП.

Горизонтальные отношения основаны на взаимовыгодном сотрудничестве. Споры между п/п холдинга разрешаются Третейским судом в лице головной компании. Решения такого суда обязательны для исполнения. П/п холдинга может работать с конкурентами другого предприятия холдинга, если это ему выгодно. Решения не должны ущемлять интересы одного п/п холдинга в пользу другого.

При вертикальной форме вопросы стратегического планирования решаются головной компанией, вопросы оперативного планирования решаются руководством п/п холдинга. В случае недобросовестного выполнения своих обязанностей любым из директоров, в случае систематического невыполнения планов по доходам, в случае нарушения правил функционирования п/п, руководитель головной компании выносит на совет директоров вопрос о снятии директора с должности, в случае серьезных нарушений руководитель холдинга может самостоятельно отстранить директора от работы.

Каждое предприятие холдинга отчисляет определенную сумму, % от прибыли, на содержание головной компании. Головная компания не вмешивается в оперативное холдинговых п/п, однако в любое время может проводить любые проверки. Директора не могут без согласования с головной компанией заключать сделки, брать кредиты сверх установленных сумм, продавать и закладывать имущество. Головная компания не должна без учета интересов п/п изымать их средства сверх установленных нормативов, навязывать доп расходы, не связанные с производственной деятельностью.

Распределение акционерного капитала холдинга происходит таким образом, что даже при приобретении контрольного пакета акций любого предприятия 3 лицом, контроль бизнеса в целом будет у руководителя холдинга. Функции финансового обслуживания всех п/п холдинга берет на себя одно из п/п, которое по уставу не должно заниматься иной деятельностью. Количество п/п должно быть необходимо и достаточно для решения задач холдинга в настоящий момент. Все предприятия холдинга должны приносить доход. Создание нового п/п должно быть эк обосновано, убыточные предприятия должны ликвидироваться.

83.Чистые активы и фонды АО(Корпорации)

Корпорации могут создавать те же фонды, что и другие предприятия, но существуют и специфические фонды:

1. Резервный фонд в размере, предусмотренным уставом, но не менее 5% от его УК . Он формируется путём обязательных ежегодных отчислений от ЧП (не менее 5%) до достижении им размера, установленного уставом. Он предназначен для покрытия убытков, для погашения облигаций и выкупа акций в случае отсутствия иных средств. Он не м. расходоваться на иные цели. Отчисления в него производятся после уплаты налогов на прибыль и других налогов, относим на с/с и фин. рез-ты.

2. специальный фонд акционирования работниковтак же за счёт ЧП, его средства расходуются исключительно на приобретение акций для последующей передачи их работникам. Если передача происходит на условиях оплаты, то вырученные средства направляются в данный фонд

Остальные фонды аналогичны другим предприятиям:

1. Фонды собственных средств: уставный капитал, добавочный и резервный капитал, инвестиционный фонд, валютный фонд.

2. Фонды заемных средств: кредиты банков, коммерческие кредиты, факторинг, лизинг, кредиторы.

3. Фонды привлеченных средств: фонды потребления, расчеты по дивидендам, доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов и платежей.

4. Оперативные денежные фонды: для выплаты зарплаты, дивидендов, для платежей в бюджет.

Чистые активы (ЧА)– для рос предприятий - это индикатор, характеризующий состояние УК и в определенной степени фин устойчивость компании.

Для принятия ряда управленческих и инвестиционных решений требуется оценка стоимости АО. Методы оценки разные. Один из них – метод оценки стоимости ЧА. Он актуален для РФ, т.к. большая часть рос п/п не является публичными и их акции не обращаются на фонд рынке. Т.е судить о стоимости компании на основании котировок нельзя.

Метод стоимости ЧА прим и в тех случаях, когда п/п вновь создано и не имеет историю деятельности / не имело в прошлом устойчивых доходов. Показатель ЧА указывает на финн устойчивость и обеспеченность собственными средствами.

Согласно ФЗ Об АО величина УК АО прямо зависит от показателя ЧА:

- если по окончании 2го и послед года стоимость ЧА < величины УК, то АО должно уменьшить УК до величины ЧА или меньше.

- если стоимость ЧА окажется меньше минимальной величины УК, то АО подлежит ликвидации.

Стоимость ЧА оценивают по данным бух баланса. ЧА вычисляются путем уменьшения активов на величину пассивов, при этом учитываются не все А и П, сумма А – 1 и 2 раздел баланса, сумма П – 4 и 5 раздел. С учетом нормативных требований после всех преобразований стоимость ЧА определяется как: раздел 3 баланса – капитал и резервы – скорректированный следующим образом: к нему + статья ДБП и отнимается – непокрытый убыток прошлых лет и отчетного года – целевые финансирования и поступления – собственные акции, выкупленные у акционеров – задолженность учредителей по взносам в УК.

Т.обр., состав показателя ЧА, входят следующие статьи: УК, добавочный капитал, резервный, фонд соц сферы, нераспределенная прибыль прошлых лет и отчетного года, ДБП(дох буд пер).

Если показатель ЧА рассчитывается в целях оценки стоимости АО, то активы могут браться в расчет не побалансовой, а по рын стоимости, которая определяется проф оценщиком.

84.Порядок выплаты дивидендов в АО. Основы дивидендной политики. ГРАФИКИ(корпорации)

Дивиденд – доход по акциям, выплачиваемый за счет ЧП АО, распределяемый между его акционерами в расчете на 1 акцию. Дивиденд может выражаться абсолютной величиной или в виде коэффициента, который называется % ставка дивиденда и рассчитывается по формуле: Дивиденд / номинал акции. Этот показатель отражает доходность акции. Дивиденды могут выплачиваться не только в денежной форме, но и в виде тмц, если это предусмотрено уставом. Дивиденды по размещенным акциям могут выплачиваться раз в год, в полгода, квартал и т.д. периодичность выплат указывается в уставе или определяется общим собранием акционеров. Дивиденды выплачиваются по акциям, приобретенным не менее чем за 3 месяца до объявления решения о выплате дивидендов. Порядок выплат зависит от вида акции. По привилегированным акциям некоторых типов дивиденды могут выплачиваться из спец фондов, созданных за счет ЧП. Согласно закону об АО – общее собрание акционеров может принять решение о невыплате дивидендов по отдельным категориям акций или о не полной выплате дивидендов по привилегированным акциям. Такое решение может быть принято даже при наличии свободного остатка ЧП, если компании необходимо инвестировать средства к какой-либо проект. Выплата дивидендов происходи в следующей очередности:

1.по привилегированным акциям льготного типа с фиксированным в уставе дивидендом.

2.По привилегированным акциям без фиксированного в уставе дивиденда,

3.По обыкновенным акциям. В случае финн затруднений, не получения прибыли, необходимости инвестиционных средств в развивающейся компании, дивиденды по обыкновенным акциям могут не выплачиваться.

Фактическая сумма дивидендов за год объявляется и предлагается к утверждению на общем собрании акционеров советом директоров. Решение о выплате дивидендов по результатам определенного периода может быть принято в течение 3 месяцев после окончания соотв. Периода. Дивиденды должны быть выплачены в срок не более 60 дней с момента принятия решения об их выплате. Конкретный срок выплаты фиксируется в уставе. АО не может принять решение о выплате дивидендов если:

-УК оплачен не полностью или выкуплены не все акции,

-На день принятия решения АО отвечает признакам несостоятельности/ банкротства или если эти признаки появятся в результате выплаты дивидендов.

-На день принятия решения о выплате стоимость ЧА меньше суммы УК и резервных средств,

-Не определен размер дивидендов

-По обыкновенным акциям, если не принято решение о выплате дивидендов по привил акц, размер которых определен уставом.

Если АО объявило о выплате дивидендов, но на день выплаты появились признаки банкротства или они появятся после выплаты дивидендов, то объявленные дивиденды не выплачиваются. По прекращению указанных обстоятельств, АО обязано их выплатить.

Дивидендная политика –часть фин политики предприятия, включающая выработку концепции распределения ЧП и формирование доли собственника в ней в соответствии с его вкладом, установление оптимального соотношения между потребляемой и капитализированной частями прибыли, а также определение конкретных мер, направленных на увеличение рыночной стоимости акций. Дивидендная политика в рыночной экономике должна способствовать достижению главной цели финансового менеджмента – максимизации благосостояния собственников в текущем и перспективном периодах. Форма реализации разработки дивидендной политики – это конкретный механизм распределения прибыли по двум основным направлениям:

-реинвестирование прибыли;

-выплата доходов собственникам.

Чистая прибыль: -Капитализированная прибыль; -Дивиденды.

С точки зрения накопления капитала, все остальные направления использования прибыли рассматриваются в качестве расходов предприятия.

Капитализированная чистая прибыль – это один из источников собственных финансовых ресурсов предприятия для его производственного развития в долгосрочном периоде. Реинвестированная часть прибыли – это внутренний источник финансирования деятельности предприятия. Следовательно, дивидендная политика определяет размер привлекаемых предприятием внешних источников финансирования. Реинвестирование прибыли позволяет избежать новых расходов, возникающих при выпуске дополнительных акций, а кроме того сохраняет сложившуюся систему контроля за деятельностью предприятия, поскольку количество акционеров не меняется. На ряду с этим часть чистой прибыли с определенной периодичностью распределяется между акционерами в виде дивидендов.