Коэффициенты рентабельности
Рентабельность реализации = ЧП / Выр от реализ. Показывает сколько денежных единиц прибыли принесла каждая денежная единица выручки.
Рентабельность активов = ЧП / ср сумма активов. Показыват сколько денежных единиц потребовалось для получения 1 денежной единицы прибыли независимо от источника привлечения средств. Это важный показатель конкурентоспособностипредприятия.
Рентабельность СК = ЧП / ср сумма СК. Отражает эффективность использования капитала, инвестируемого собственниками.
Коэффициенты фин.устойчивости (структуры капитала). Они отражают способность предприятия погашать долгосрочную задолженность.
Коэф. концентрации СК = Сумма СК /итог пассива. Должен быть примерно 60% (0,6).
Коэф. фин. зависимости = сумма ЗК /итог пассива. Норма 40%.
Коэф. соотношения ЗК и СК = ЗК / СК – отражает зависимость предприятия от внешних займов. Не должен быть больше 1. Чем он больше, тем больше финн риск предприятия.
92. Анализ деловой активности. (лекции танашева, шпоры)
Деловая активность — это результативность работы предприятия относительно величины авансированных ресурсов или величины их потребления в процессе производства. Анализ деловой активности заключается в исследовании уровней и динамики разнообразных финансовых коэффициентов оборачиваемости.
Ускорение оборачиваемости уменьшает потребность в средствах либо позволяет обеспечить дополнительный выпуск продукции. В результате ускорения оборота высвобождаются вещественные элементы оборотных средств, меньше требуется запасов сырья, материалов, топлива, заделов незавершенного производства и пр., а следовательно, высвобождаются и денежные ресурсы, ранее вложенные в эти запасы и заделы. Увеличение числа оборотов достигается за счет сокращения времени производства и времени обращения. Для сокращения времени производства надо совершенствовать технологию, механизировать и автоматизировать труд. Сокращение времени обращения достигается путем развития специализации и кооперирования, ускорения перевозок, документооборота и расчетов.
Деловая активность проявляется в эффективном использовании эк.и финансовых ресурсов.
Надо отметить, что эту деловую активность можно рассмотреть в широком и узком смысле. В широком: деловую активность можно характеризовать по следующим критериям:
Не имеющие количественной оценки:
- имидж организации
- широта рынков сбыта
- стабильность бизнес - связей
- признаки расширения масштабов деятельности
- другие
А в узком смысле используют критерии:
Поддающиеся количественной оценке:
- отдача (оборачиваемость) ресурсов
Общий принцип расчета показателей единый = выручка от продаж / стоимость ресурсов
Показатели:
- отдача активов (выручка от продаж / стоимость активов)
- отдача ВОА (выручка от продаж / ВОА)
- фондоотдача (выручка от продажи / средняя стоимость основных средств) — отношение суммы выручки от реализации к средней стоимости основных средств в течение года (т.е. сколько дохода от реализации удалось «выжать» из основных средств).
Рост фондоотдачи свидетельствует о повышении эффективности использования ОС и расценивается как положительная тенденция. Он может достигаться за счет роста выручки от реализации либо снижения показателя остаточной стоимости ОС. Временное уменьшение показателя фондоотдачи может быть вызвано вводом в действие новых производственных мощностей, дорогостоящим восстановлением ОС посредством капитального ремонта или модернизации, которое впоследствии должно привести как к росту выручки (нетто), так и к дополнительному росту показателя фондоотдачи.
- оборачиваемость оборотных активов (выручка от продажи / среднегодовая стоимость оборотных активов) показывает скорость оборота всех оборотных средств организации (как материальных так и денежных).
- оборачиваемость кредиторской задолженности = с/с реализ прод / ср год сумма Кт зад-ти. Показывает сколько требуется оборотов для оплаты выставленных счетов. Этот коэффициент сопоставляется в коэффициентов оборачиваемости Дт задолженности.
- оборачиваемость дебиторской задолженности = выр-ка от реализ / ср год сумма чистой Дт зад-ти. Показывает сколько раз, за период, дебиторская задолженность превратилась в денежные средства.
- отдача СК = выручка от продажи / средняя стоимость собственного капитала) показывает скорость оборота собственного капитала (сколько рублей выручки приходится на 1 рубль вложенного собственного капитала). Увеличение данного показателя при относительно стабильном значении показателя собственного капитала яв. положительной тенденцией, свидетельствующей об активности предприятия на рынках сбыта, а уменьшение свидетельствует либо о проблемах с реализацией, либо об увеличении доли собственного капитала, к-й в анализируемый период времени используется недостаточно эффективно.
- отдача ЗК;
- коэффициент оборачиваемости МПЗ = с/с реализ прод / ср год стоимость МПЗ
- другие
Показатели оборачиваемости оборотных активов:
1.Коэффициент оборачиваемости (число оборотов) – Коб = Впр/ОА
Рост коэффициента общей оборачиваемости капитала означает ускорение кругооборота средств организации или инфляционный рост, а снижение — замедление кругооборота средств организации.
В динамике показатель должен увеличиваться (ускорятся) – измеряется количеством оборотов
2. Продолжительность одного оборота - Доб:
а) 360/Коб;
б) ОА/Вдн (Вдн – выручка дневная)
Показатель должен уменьшаться.
Экономический эффект от изменения оборачиваемости:
1.Изменение выручки от продаж ∆ Впр = ∆Коб · ОА1
2.Условное высвобождение (дополнительное вовлечение в хозяйственный оборот) оборот активов
1) ∆ОА (усл) = (Доб1 – Доб0)· Вдн1(Доб – длительность оборота)
2) ∆ОА (усл) = ОА1 – ОА0 ∙ IВпр
Существуют и другие факторные модели.
Завершаться анализ должен обобщением резервов ускорения оборачиваемости:
- увеличение объема продаж
- повышения качественного состава активов и оборотных средств с т.зр. их ликвидности
- контроль за состоянием расчетов
93.Анализ структуры баланса при оценке перспектив банкротства п/п.(Майорова, Танашева, шпоры)
Несостоятельность (банкротство) - признанная арбитражным судом неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей.
Это определение несовершенно, потому что несостоятельность может носить затяжной характер, но не быть банкротом.
Признаки банкротства: -формальные, -неформальные
Формальные: Юр лицо считается не способным удовлетворить требования кредиторов, если соответствующие обязательства не исполнены им в течение 3 месяцев с даты, когда они должны были быть исполнены.
Неформальные: свидетельствуют о хроническом характере несостоятельности. Эти признаки могут быть выявлены в процессе экспресс-анализа бух. отчетности:
-Стабильная убыточность деятельности,
-Сокращение в динамике объемов продаж,
-Падение спроса на продукцию,
-Хронический дефицит СОК – собственного оборотного капитала,
-Возрастание в динамике доли ЗК –заемного капитала.
-Отказ потенциальных инвесторов от сотрудничества,
-Существенное замедление оборачиваемости ресурсов,
-Низкий уровень диверсификации деятельности.
В качестве критериев оценки американский ученый Бивер предложил следующие 5 показателей:
1.Коэф Бивера = (ЧП + АМ)/ЗК
2.Коэффициент текущей ликвидности = ОА/КСО.
3.Рентабельность активов = ЧП/стоимость активов
4.Финансовый рычаг = ЗК/совокупный капитал (совокуп.кап-л = ЗК + СК)
5.Коэффициент покрытия активов собственным оборотным капиталом = собственный оборотный капитал/стоимость всех активов.
Для каждого из разработанных показателей Бивер предложил диапазон нормативных значений.
Коэффициент Бивера: высокая степень близости к банкротсву: -0,15, ср: 0,17, низкая: 0,4-0,45.
Коэффициент текущей ликвидности: высокая: Меньше 1, ср: Меньше 2
(1-2), низкая: 2-3,2.
Рентабельность активов: высокая: -0,22, ср: 0,4, низкая: 0,6-0,8.
Финансовый рычаг: высокая: Меньше 0,8, ср: Меньше 0,5, низкая: 0,37.
Коэффициент покрытия активов собственным оборотным капиталом: высокая степень: 0,06, ср: Меньше 0,3, низкая: 0,4.
В практике фин.управления для прогнозирования банкротства фирмы используют коэффициентный метод, он и основан на положениях действующего законодательства а банкротстве согласно ему п\п признается неплатежеспособным, если в результате предварительного анализа бух отчетности и расчета К тек. ликвидности и К обеспеченности собственными средствами устанавливается неудовлетворительная структура, т.е. суть данного метода – анализ 2х коэффициентов:
1)Ктек л = Об.ср-ва / КСО,КСО- краткосрочные обязательства.
2)Кабс л = (СК – ВОА) / ОА.СК-собственный капитал, ВОА- внеоборотные активы, ОА-оборотные активы.
Для признания структуры баланса неудовлетворительной необходимо наличие одного из след. условий:
-Ктек л на конец отч.года <2;
-Кабс л < 0,1 на конец отч. года.
В одном из этих случаев или при сочетании их обоих рассчитывается К восстановления платежеспособности (Квп): Квп= Ктек л расчетный / Ктек л нормативн.(Ктек л норм. =2).
Ктек л расч. = Ктек л конец г.. + (6 /Т) *(Ктек л конец. – Ктек л нач.)
6 – заданный период восстановления текущей ликвидности.
Т – продолжительность года в месяцах.
Квп отражает возможность п/п выйти из кризисной ситуации. Если он больше или равен 1, то п/п может восстановить платежеспособность в ближайщие 6 мес, в противном случае – нет
Квп рассчитывается, когда 1 или оба анализируемых коэффициента имеют неудовлетворительное значение, но положительную динамику в рассматриваемом периоде.
Если исследование коэффициентов имеет удоавлетворительноу значение, но неблагоприятную динамику, т.е. признаков банкротсва нет, но его возможность существует, рассчитывается коэф утраты платежеспособности (Куп): Куп= Ктек л рассч.*/Ктек л норм.
Ктек л рассч.* = Ктек л конец. + (3/Т) *(Ктек л конец. – Ктек л нач.)
Если Куп >1, то п/п утратаит платежеспособность в течение 3 мес.
Выводы о признании п/п неплатежеспособным делаются при неудовлетворительной структуре баланса и отсутствии у него возможностей восстановить платежеспособность. При неудовлетворительной структур баланса, но при наличии возможности восстановить платежеспособность, м.б. принято решение об отсрочке признания п/п банкротом в течение 6 мес. При отсутствии признаков неудовлетворительности баланса, но при значении К утраты платежеспособности <1, решение о признан п/п неплатежеспособным не принимается, но ввиду угрозы утраты платежеспособности п/п ставится на соответствующий учет в спец подразделениях Мин Гос Имущества по делам о несостоятельности.
Доп
Оценка банкротсва по факторным моделям:
Первая многофакторная модель была разработана Э.Альтманом. Для построения модели выбираются показатели, от которых по мнению автора, зависит вероятность банкротства. На основе статистического анализа практики функционирования большого числа п/п устанавливаются весовые коэф, характеризующие значимость каждого из показателей. Результаты расчетов модели сравниваются с нормативными значениями, также полученных из анализа статистики. Первая из многофактоных моделей – 2хфакторная модель Альтмана, ее ключевым показателем является Ктак л и К финн зависимости (Кфз): Кфз = ЗК / Сумма Пассива. Он должен уменьшаться.
Z= -0,3877-1,0736*Ктек л+0,579*Кфз.
Если Z = 0, то вероятность банкротства 50%,
если Zменьше 0, то вероятность менее 50% и снижается по мере уменьшения Z,
если Z больше 0, вероятность более50% и увеличивается по мере увеличения z..
Эта модель проста в применение, но имеет очень большие погрешности.
В 1968 г. Альтман разработал 5ти факт. модель (более точную).
Z= -1,2 Коб + 1,4 Кнераспр приб + 3,3 Кприб до налогооблож +0,6 Кск +0,999 Коа.
Подобные модели были также разработаны во Франции, Англии, Германии и в кон.XX в. в России. Механический перенос заруб. Z-моделей в усл. росс. эк-ки может привести к значительным ошибкам в расчетах.
Росс. ученые пытаются адаптировать Z-модели к отечественным условиям. Кроме того, разрабатываются росс. многофакторные модели д/отд. Отраслей.
Кроме рассмотренных формальных признаков вероятности банкротсва существуют и неформальные критерии прогнозирования кризиса организации, в их числе:
1)неудовлетворительная структура активов, особенно текущих, в т.ч. тенденция к росту в их составе труднореализуемых активов (сомнительная ДЗ);
2)замедление оборачиваемости средств, вызванное перенакоплением запасов, ухудшением кредитной политики;
3)повышение срочности погашения кр\сроч. обязательств при замедлении оборачиваемости тек. активов;
4) вытеснение в пассивах дешевых заемных средств дорогими и их неэффективное размещение в активах; 5)наличие просроченных. обязательств и рост их уд.веса в пассиве;
6)падение коэффициентов ликвидности;
7)нерациональная структура привлечения и размещения средств: формирование долгосрочных активов за счет кр\сроч. источников.
Среди отечественных разработчиков заслуживают внимание разработки В.В. Ковалева и О.Н. Волковой. Из показатели комплексного индикатора:
1. Коэффициент оборачиваемости запасов = выручка от продаж / средняя стоимость запасов (R1)
2. Коэффициент текущей ликвидности = оборотные активы / краткосрочные обязательства(R2)
3. Коэффициент структуры капитала = собственный капитал / заемный капитал(R3)
4. Коэффициент рентабельности = прибыль (до налогообложения) отчетного года / итог баланса(R4)
5. Коэффициент эффективности = прибыль(до налогообложения) отчетного года / выручка от продаж(R5)
Модель Ковалева и Волковой:
N = 25R1 + 25R2 + 20R3 + 20R4 + 10R5
при Ri - отношение фактического значения показателя к нормативному.
Нормативное значение: R1 = 3, R2 = 2, R3 = 1, R4 = 0,3, R5 = 0,2.
Если значение комплексного индекса N ≥ 100, то ситуация оценивается как хорошая, чем больше отклонение в сторону уменьшения, тем больше вероятность финансовых затруднений возрастает.
95. Влияние масштабов и производственной структуры п/п на организацию его финансов. (шпоры, нужно в тетрадках найти)
Малые п/п –преимущества:
-не требуют крупного первоначального капитала,
-гибко и оперативно реагируют на спрос рынка,
-экономичное использование ресурсов, в т ч вторичных.
-меньше косвенных расходов, связанных с содержанием управленческого персонала.
-Повышенная скорость оборота капитала
-Возможность применять упрощенную систему налогообложения.
-Возможно в первый год эксплуатации списать до 50% первоначальной стоимости Основного К апитала
Крупные п/п–преимущества
- мб использована высоко производственная и дорогостоящая техника, что уменьшает стоимость продукции, увеличивает качество, позволяет завоёвывать большие рынки сбыта.
-возможно проводить крупномасштабные маркетинг исследования, что снизит потери на рисковых мероприятиях
-возможность диверсификации капитала при уменьшении спроса на один вид продукции, повысить выпуск др.
-с увеличением объемов производства уменьшается доля постоянных затрат, что ведет к уменьшению с/с.
-увеличивается эффект от применения автоматизации системы управления.
-внутренняя специализация и кооперирование позволяют повышать общий уровень квалификации персонала, увеличить загрузку оборудования, уменьшать удельные потери на складских и транспортных расходах, рекламе.
недостатки – необходимы крупные инвестиции в первоначальный капитал, усложнение контроля за процессом управления.
Производственная структура – взаимосвязанная структура подразделений: 1)последовательная, , 2)параллельная, 3) смешанная.
При использование 1 происходит сложение затрат и тесная зависимость, что снижает возможность для осуществления преобразований.
При использовании 2 осуществляется возможность для организации централизации расходов, что позволяет уменьшить с\с.
Из других шпор:
Производствен структура п/п - состав образующих его структурных подразделений и формы их взаимодействия в процессе производства продукции. Она характеризуется разделен труда между подразделениями п\п и их кооперацию. Она влияет на организацию финансов п/п, структуру его управления, на организацию оперативного управления, на технико-эк показатели производства. Производственная структура п\п динамична, она совершенств по мере совершенств техники и технологий производства, управления, организации производства и труда. Главные элементы производств структуры п/п - это рабочие места, участки и цеха.
Выделяют типы производственной структуры:
1) Технологический - цех специализируется на выполнение однородных технологических операций. Такая организация увеличивает затраты времени на транспортировку, переналадку оборудования, усложняет учет, ведет к росту НЗП. Т.обр. производственные и операционные циклы удлиняются, что учитывается при проекте потребностей п\п в об капитале. Плюс: высокая загрузка оборудования, относительная простота руководства.
2.Предметный тип.Цех специализируется на изготовлении определенного изделия или его части, применяя при этом различные технологические процессы. Такое замкнутое построение произв. процесса в пределах цеха уменьшает затраты времени и средств на транспортировку средств. Упрощается планирование затрат на производство, сокращается длительность произв.и операционного цикла. Это ведет к уменьшению нормативов оборотных средств.
3.Смешанный тип(предметно-технологический.) Его плюсы: уменьшение объемов внутрицеховых перевозок, высокий уровень загрузки ОФ, снижение с/с, сокращение производственного цикла, избавление от излишних запасов.
Влияние на организацию финансов п/п его масштабов в основном выражается в особенностях п/п малого бизнеса. К малому п/п относятся п/п которых:1.суммарная доля участия орг-ции не относящиеся к субъектам малого и среднего предпринимательства в УК не превышает 25%. 2. Ср. числ. работников за предшествующий календ год не >100чел. Большая часть малых п/п приходится на сферу торговли и общественного питания, строительства и промышленности. Это наиболее динамичный сектор экономики. Малый бизнес обладает высокой степени ротации (п/п заменяются), поэтому поглощает избыточные труд ресурсы. Рентабельность малого бизнеса м.б. очень высока из-за высокой оборачиваемости и небольшой величины косвенных затрат. На малом п/п могут отсутствовать ВОА, отсюда их плюс: гибкость в освоении новых видов деятельности, высокая оборачиваемость и управляемость. Источниками формирования оборотного капитала часто служат заемные средства, Кт задолженность. Из-за небольшого объема основного капитала малые п/п обладают слабой устойчивостью, они проигрывают более крупным организациям в конкурент борьбе и общем уменьшении цен. Обеспечить малым п/п фин. устойчивость и конкурентоспособность может гос. поддержка. Она может осуществляться: в форме предоставления отсрочек, льгот, облегченного доступа к кредит ресурсам и др.
96. Анализ платежеспособности предприятия. (лекции танашева, готовые шпоры)
Методы анализа платежеспособности:
- использование абсолютных показателей
- исп-е относительных показателей
- расчет величины чистых активов
- построение баланса ликвидности
Расчет и оценка коэффициентов ликвидности (платежеспособности)
Достаточно сопоставить величину активов и долгосрочных обязательств и тогда ждя укрупненных выводах о наличии того или иного уровня платежеспособности достаточно чтобы ОА>КСО (краткосрочн.обяз-ва)
Чистые активы – часть активов организации, очищенная от обязательств, которая может распределятся среди участников УК после расчетов со всеми кредиторами.
ЧА=А-О
1 метод
В состав ВОА принимаемых к расчету включается ВОА – стоимость собственных акций, выкупленных у акционеров + задолженность общества за проданное ему имущество = задолженность участников по взносам в УК.
Если у АО на конец года остались остатки оценочных резервов, то соответствующие статьи оборотных активов следует уменьшить на величину остатков таких резервов.
Обязательства принимаемые к расчету = долгосрочн.обяз-ва + краткосрочн.обяз-ва – ДБП.
Т.обр. расчет данного показателя чистых активов дает возможность оценивать реальность УК.
Чистые активы (ЧА) ≥ УК
Вывод:
1.Если по итогам второго и последующего фин.года ЧА меньше УК, то организация обязана уменьшить этот капитал и перерегистрировать документы.
2.Если величина ЧА меньше минимального размера УК, то в таких случаях общество подлежит ликвидации.
3.Согласно закону «Об АО» оно не имеет право принимать решения о выплате дивидендов и осуществлять приобретение ранее размещенных акций, если на момент принятия решения стоимость ЧА меньше совокупной оценки следующих слагаемых: УК, резервного капитала, размера превышения над номиналом ликвидационной стоимости размещенных привилегированных акций. Аналогичные требования и выводы могут быть сформулированы в отношении унитарных предприятий, только в этом случае ответственность ложиться на орган уполномоченный создавать такие предприятия.
2 метод
Принцип построение баланса ликвидности:
Активы – группируются по степени убывания их ликвидности
Пассивы – группируются по степени возрастания сроков их оплаты
Нормативные соотношения по группам:
А1(Высоколиквидные активы: ДС, краткосрочные фин.вложения)≥П1(Наиболее срочные обзательства: краткосрочные кредиты и займы)
А2(Быстрореализуемые активы: краткосрочная дебиторская задолженность)≥П2(Краткосрочные обязательства: краткосроч.задол-ть, расчеты по дивидендам и прочие краткосрочн.обязательства)
А3(Медленнореализуемые активы: НДС по приобретенным ценностям, запасы и прочие оборотные активы) ≥П3(Долгосрочные обязательства: 4 раздел баланса)
А4(Неликвидные активы: ВОА, долгосрочная дебиторская задолженность) ≤ П4(Постоянные пассивы: собственный капитал 3 раздел баланса + ДБП + РПР)
А1≥П1, А2≥П2: позволяют характеризовать оперативную платежеспособность организации. При этом может сложиться ситуация А1≤П1, А2≥П2 – дефицит платежных средств по 1й группе м.б. компенсирован их излишком по 2й группе. Т.обр. если по данным конкретной организации соблюдаются все нормативные соотношения, то баланс организации признается абсолютно ликвидным, а сама организация платежеспособной.
3 метод
Коэффициенты отражающие состояние платежеспособности
Эти коэффициенты по данным баланса исчисляют на конкретную отчетную дату – это один из главных недостатков, т.к. их значения не дают возможность связывать эти показатели с результативностью деятельности в течение периода
1.Текущей ликвидности:
Характеризует общую обеспеченность предприятия оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения его срочных обязательств. Ктл определяется как отношение фактической стоимости находящихся у предприятия оборотных средств в виде производственных запасов, готовой продукции, ден. средств, деб. зад. и прочих оборотных активов к наиболее срочным обязательствам предприятия в виде краткосрочных кредитов банков, краткосрочных займов и кред. зад.
Ктл = ОА : КСО(КСО – краткосрочные обязательства)
Ктл = (А1+А2+А3)/(П1+П2)
Нормативным принято считать значение 1,5-2 и более. Ориентироваться на эти значения необходимо с учетом отраслевой специфики, чем больше производственный цикл, тем больше д.б. значение показателя. Значение этого коэффициента отражает платежеспособность организации на период примерно равный средней продолжительности оборота оборотных активов.
2.Критической (промежуточной) ликвидности:
Ккл = (ОА–З–НДС- ДЗ>12) : КСО(З – запасы, ДЗ>12 – долгосрочная дебиторская задолженность)
Ккл = (А1+А2)/(П1+П2)
Нормативным признается значение 0,8-1. Он отражает платежеспособность организации на период примерно равный средней продолжительности одного оборота краткосрочной дебиторской задолженности.
3.Абсолютной ликвидности:
Показывает какая часть текущих обязательств предприятия может быть погашена немедленно за счет имеющихся денежных средств.
Кал = (КСФВ + ДС) : КСО(КСФВ – краткосчрон.финансовые вложения, ДС – ден.ср-ва)
Кал = А1/(П1+П2)
Нормативное значение 0,2-0,25, отражает платежеспособность организации на дату его определения.
4.Общей платежеспособности:
Платежеспособность — это возможность предприятия расплачиваться по своим обязательствам. При хорошем финансовом состоянии предприятие устойчиво платежеспособно; при плохом — периодически или постоянно неплатежеспособно. Самый лучший вариант, когда у предприятия всегда имеются свободные денежные средства, достаточные для погашения имеющихся обязательств.
Коп = (А1 + 0,5А2 + 0,3А3)/ (П1 + 0,5П2 + 0,3П3)
Для положительных выводов Коп д.б. больше или равен 1. Значение этого коэффициента отражает платежеспособность организации по всем обязательствам. В целях повышения обоснованности оценок рекомендуется при расчете 3 коэффициентов исключить долгосрочную дебиторскую задолженность.
В целом ряде нормативно – методических документов предложен еще один показатель: степень платежеспособности по текущим обязательствам= КСО/среднемесячную выручку (показывает за сколько месяцев можно погасить текущие обязательства).
Для оценки состояния платежеспособности за весь период рекомендуется использовать данные о движении денежных средств
Коп = (ДСнп + ДСпоступившие)/ДСвыбывшие ≥1
Этот показатель дает возможность сделать вывод о состоянии платежеспособности организации за весь изучаемый период.
Из шпор:
Коэффициент обеспеченности собственными средствами определяется как отношение разности между объемами источников собственных средств и физической стоимостью основных средств и прочих внеоборотных активов к фактической стоимости находящихся в наличии у предприятия оборотных средств в виде производственных запасов, незавершенного производства, готовой продукции, денежных средств, дебиторской задолженности и прочих оборотных активов.
Косс = СКО / Обор. активы, где СКО - сумма источников собственного капитала (разность между итогом четвертого раздела баланса (строка 490) и итогом первого раздела баланса (строка 190).)
97.Лизинг и его роль в финансовом обеспечении деятельности п/п(бабуля + шпоры)СХЕМА
Лизинг – вид аренды машин, техники, оборудования, средств транспорта, строительства, компьютеров, производственных сооружений и т.д. Как правило, с последующей передачей их в собственность лизингополучателю. Этим видом аренды пользуются, когда нет возможности сразу приобрести необходимый ОС, особенно машины, оборудование. Главное отличие лизинга от традиционной аренды состоит в том, что в нем принимают участие 3 стороны:
-лизингодатель – физ/юр лицо, приобретающее имущество в собственность и передающее его во временное пользование лизингополучателю за определенную плату и на согласованных в договоре условиях.
-лизингополучатель – физ/юр лицо, принимающее имущество в пользование по договору лизинга.
-продавец (поставщик) – физ/юр лицо, продающее лизингодателю имущество, являющееся предметом договора лизинга. В лизинговой сделки обычно принимают участие:
-банки или другие кредитные учреждения, предоставляющие кредит лизингодателю для приобретения оборудования,
-страховые компании, осуществляющие страхование имущества лизингодателя.
Схема лизинга:
Т.обр, лизинг – вид аренды, который имеет элементы заемных операций, сходных с кредитом, в аренду при лизинге сдается не оборудование, находящиеся в эксплуатации у арендодателя, а новое оборудование, специально приобретенное с целью передачи в пользование его лизингополучателю.
Виды лизинга:
1.финансовый: лизингодатель по поручению лизингополучателя приобретает в собственность обусловленное имущество у определенного продавца и предоставляет его лизингополучателю. В течение срока договора имущество практически полностью амортизируется и лизингополучатель за счет лизинговых платежей возвращает стоимость лизингодателю.
2.оперативный-лизингодатель на свой страх и риск закупает имущества и передает его лизингополучателю за плату на определенный срок. По истечении срока действия договора предмет лизинга возвращается лизингодателю. Срок действия договора меньше, чем нормативный срок службы оборудования, т.е. это лизинг с неполной окупаемостью. Объектами являются сложные виды ИВМ, транспортные средства, требующие при эксплуатации высокого профессионализма, обслуживание которых требует значительных затрат. Арендодатель, предоставляя имущество, берет на себя сервисное обслуживание, т.е. обязанности по наладке, ремонту и обслуживанию.
3.возвратный/прямой – собственник имущества продает его финн компании, в качестве которой могут быть банк, страховая или лизинговая компания, одновременно заключается соглашение о долгосрочной аренде на условиях лизинга, которое превращает бывшего собственника в арендатора, средства, полученные фирмой за продажу своего имущества помогают ей в условиях финн напряженности продолжать работать, пользуясь имуществом на праве лизинга, выжить в условиях финн напряженности.
Лизинг выгоден всем участникам:
-п/п изготовитель расширяет рынок сбыта, налаживает долговременные связи с лизинговыми компаниями.
-лизингополучатель одновременно решает 2 проблемы: приобретение оборудования и использование его без мобилизации крупных финн ресурсов и без привлечения кредита, сто позволяет сохранить соотношение СК и ЗК без риска нарушения финн устойчивости. Наибольшей популярностью лизинг пользуется у мелких и средних п/п. Лизинговые компании дают им возможность лучше изучить рынок оборудования и приобретать оборудование по низким ценам.
-лизинговые компании получают необходимый доход от сдачи имущества в лизинг при более низком уровне риска по сравнению с обычным кредитованием, т.к. в случае банкротства лизингополучателя или невнесения лизинговых платежей лизингодатель может продать имущество и компенсировать свои убытки. В условиях инфляции, лизинговые операции, носящие долгосрочный характер, становятся невыгодными для лизингодателя.
В зависимости от сектора рынка, в котором проводятся лизинговые операции, различают внутренний и внешний лизинг. При внутреннем все участники –представители 1 страны. При внешнем 1 из сторон (датель или получатель) не является резидентом. До появления лизинговых компаний в Ф лизинг активно использовался внешнеторговыми организациями для приобретения оборудования, транспортных средств на внешнем рынке. Это импортный лизинг, лизингодатель не резидент РФ. В настоящее время созданы объединения европейских лизинговых обществ и заложены основы правового обеспечения м/нар лизинга, которые отражены к конвенции ООН, вступившей в сид 1мая 1995г.. РФ присоединилась к данной конвенции, что должно способствовать развитию лизинговой деятельности в стране. В перспективе лизинговые операции должны стать одним из основных источников финансирования инвестиционной деятельности.
Преимущества лизинга:
1)Лизинговое имущество не числится у лизингополучателя на его балансе, что не увеличивает его активы и освобождает от уплаты налога на это имущество.
2)Лизинговые платежи относятся на издержки производства лизингополучателя и снижают налогооблагаемую прибыль.
3)Инвестирование в форме имущества в отличие от денежного кредита снижает риск невозврата средств, т.к. за лизингодателем сохраняются права собственности на переданное имущество.
4)Лизинг предполагает 100%-ное кредитование и не требует немедленного начала платежей, что позволяет без резкого фин напряжения обновлять ПФ. При использовании обычного кредита предприятие должно было бы часть стоимости покупки оплатить за счет собственных средств.
5)Очень часто п/п легче получить имущество по лизингу, чем ссуду на его приобретение, т.к. лизинговое имущество выступает в качестве залога.
6)Лизинговые платежи выплачиваются после того, как оборудование установлено на п/п. Как только оборудование достигло соответствующей производительности, п/п получает прибыль, часть которой может использовать для платежей лизингодателю.
7)Срок лизинга может быть значительно больше срока кредита.
8)Для лизингополучателя уменьшается риск морального и физического износа, а также и устаревания имущества, т.к. имущество не приобретается в собственность, а берется во временное пользование.
Недостатки: на лизингодателя ложится риск морального старения имущества и получения лизинговых платежей, а для лизингополучателя выходит, что стоимость лизинга больше, чем цена покупки или банковского кредита.
98.Оценка временной стоимости денег. Настоящая и будущая стоимость конечных и бесконечных потоков платежей.(финансовый менеджмент 3 раздел)
Временная стоимость денег – это функция, зависящая от времени возникновения денежного спроса и предложения. Для ее определения разрабатывают подходы, позволяющие определить истинную цену будущих доходов с позиции текущего момента.
Концепция стоимости денег во времени состоит в том, что стоимость денег с течением времени изменяется и ее изменение зависит от нормы прибыли на финансовом рынке. Таким образом, стоимость некой суммы денег в настоящее время всегда выше, чем в последующем периоде и она тем выше, чем больше норма прибыли на финансовом рынке.
Денежный поток – чистый результат коммерческой деятельности фирмы. По направленности движения различают положительный поток (средства, полученные) и отрицательный (израсходованные средства). Движение денежных потоков от настоящего к будущему и от будущего к настоящему рассматривается в финансовом менеджменте.
В финансовых расчетах используют такие понятия, как:
% – Доход от предоставления капитала в долг в различных формах, либо от финансовых инвестиций.
% ставка – величина, характеризующая интенсивность начисления %.
Наращение первоначальной суммы – увеличение суммы за счет присоединения начисленных %.
Коэффициент (множитель) наращения – величина, показывающая во сколько раз вырос первоначальный капитал.
Период начисления – весь промежуток времени, за который начисляются %. Иногда он разбивается на интервалы.
Интервал начисления – минимальный промежуток времени, по прошествии которого начисляются %.
Существует 2 способа начисления %:
1.Декурсивный - % начисляются в конце каждого интервала начисления. Их величина определяется первоначальной суммой. Декурсивная % ставка (ссудный %) – выраженное в % отношение суммы начисленного за определенный интервал дохода к сумме, имеющейся на начало данного интервала. % ставка применяется к первоначальной, чтобы получить будущую сумму. – наиболее распространенный метод
2.Антисепативный (предварительный)-начисление % происходит в начале каждого интервала начисления. Сумма % определяется из наращенной суммы.% ставка (учетная ставка) – выраженной в % отношение суммы дохода, выплаченного за определенный интервал к величине наращенной суммы, полученной по прошествии этого интервала. %ставка применяется к наращенной сумме, чтобы получить первоначальную. – Менее распространенный метод, обычно применяется в периоды высокой инфляции, а также при учебе векселей.
При обоих способах начисления %, ставки могут быть:
1.простые, если они применяются в одной и той же первоначальной денежной сумме в течение всего периода начисления.
2.Сложные, если по прошествии каждого интервала они применяются к сумме долга и начисленным за предыдущий интервал %.
Простые ставки ссудных%-обычно применяются в краткосрочных финансовых операциях, когда интервал начисления периоду начисления и составляет срок менее года. Или, когда после каждого интервала начисления кредитору выплачивается %. Определения будущей стоимости денег (компаундинг): S=P(1+n*i) , S-наращенная сумма, Р-первоначальная сумма, i-годовая ставка, n-продолжительность периода начисления в годах, если на разных интервалах начисления разные ставки, например при высокой инфляции, то S=P(1+Сумма n1*i1). На практике часто нужно узнать величину первоначальной суммы P, которая в будущем должна составить заданную величину S( дисконтирование). P=S/(1+n*i).
Сложные ссудные ставки-применяются, если после очередного интервала начисления начисленные за данный интервал % не выплачиваются, а присоединяются к денежной сумме, имеющийся на начало этого интервала. S=P*(1+iс)в степени n.Чем больше n, чем больше разница в величине наращенной суммы по простым и сложным ставкам, поэтому инвестиции на условиях сложных % более выгодные при условии равенства номинальных доходностей в годовом исчислении: при ic=i. Кроме того, использование сложных % более логично с точки зрения финансового менеджмента, т.к. в этом случае капитал, генерирующий доход постоянно увеличивается. В управлении финансами считается, что денежные средства по мере их поступления должны наращиваться, либо в процессе данного инвестиционного проекта, либо в других проектах. Применение простых % побуждает к изъятию полученного дохода в пользу потребления. Если срок службы n в годах не является целым числом, то n=na+nb, na-целая часть, а nb-дробная, S=P ((1+ic)в степени na)*(1+nb*ic). Если начисление осуществляется не 1 раз, а не сколько раз в году, то в этом случае применяется номинальная ставка j-это годовая ставка, по которой определяется величина ставки %, применяемой на каждом интервале начисления. Если в году m равных интервалов, то на каждом интервале применяется ставка =j/m, S=P(1+ j/m) в степени m*n.Если общее число интервалов не является целым числом, то S=P((1+ j/m) в степени m*n)*(1+L* j/m), где mn-целое число, а L-часть интервала начисления.
%, которые начисляются с определенной периодичностью - по полугодиям, ежемесячно и т.д. называются дискретными. В мировой практике распространено непрерывное начисление сложных %, когда продолжительность интервала начисление стремится к нулю, а число интервалов стремится к бесконечности. S=P*lim(1++ j/m) в степени m*n, m стремится к бесконечности под лимитом. Для расчетов используется формула второго замечательно предела: lim(1+1/m) в степени m=e=>lim(1+j/m)в степени mn=eв степени jn, т.е. S=P*(e в степени jn). При прочих равных условиях, непрерывный способ начисления % дает максимальную величину наращенной суммы. Текущий финансовый эквивалент будущей денежной суммы тем меньше, чем отдаленнее срок ее получения и чем больше норма доходности.
Простые учетные ставки-обычно применяются при учете векселей раньше срока. Если держатель векселя гасит его не ожидаясь срока погашения, установленного банком, то банк фактически выдает ему кредит. Срок кредита = числу дней, оставшихся до погашения, ставка по кредиту = учетной ставке, установленной банком, сумма кредита определяется номинальной стоимостью векселя, которая является наращенной суммой. Банк, выдавая такой кредит в момент выдачи начиляет % за пользование кредитом и выдает клиенту сумму кредита, уменьшенную на размер % Эти % (дисконт), является доходом банка., т.е. это разница между размером кредита и непосредственно выдаваемой суммой. Операции по учету векселей часто называют дисконтированием по учетной ставке, коммерческим или банковским кредитом. S=P/(1-n*d), где d-учетная ставка. Как видно из формулы, простые учетные ставки не могут принимать любые значения, чтобы фрмула имела смысл знаменатель должен быть больше нуля.
Сложные учетные ставкиS=P/((1-dc) в степени n)
99.Корпоративные отношения собственности и их финансовое обеспечение.(корпорации)
19 в. – под влиянием работ Роберта Оуэна возникло общественное движение, которое называлось корпоративным. Его появление совпало с зарождением профсоюзного и социалистического движения. Оно ставило целью превращать работников предприятия в их собственников. В 1854г. В Англии появилась первая текстильная фабрика, акции которой принадлежали ее рабочим. Она была выкуплена рабочими у разорившегося хозяина. Наиболее успешно корпоративное движение развивалось в сфере торговли, т.е. потребительские кооперации. Во 2ой половине 19 в. Организации, принадлежащие их работникам распространились по всей Европе и в России. Такие п/п имели форму потребительский кредит и производственный кооператив ( артель). Октябрьская революция по началу дала толчок кооперативному движению, но при смене политики к НЭПУ(нов-эк политика) кооперативное движение постепенно исчезло, распространились принципы бюрократического управления гос предприятиями. Остатки кооперации были ликвидированы в СССР в 60-х. в зарубежных странах привлечение наемных работников к участию во владении и управлении собственностью («рабочая собственность») уже достаточно широко распространилось, она выражала собой новый подход к отношениям наемных работников и собственников компании. Эк стимул к использованию такого подхода – необходимость увязать интересы фирмы в лице собственников и интересы наемных работников. Работник, чей доход только з/пл заинтересован только в совпадении краткосрочных интересов, своих и предприятия. Если же работник получит долю в собственности, то он становится заинтересованным в реализации стратегических планов, т.е. его долгосрочные интересы начинают совпадать с долгосрочными интересами фирмы. Использование рабочей собственности особенно целесообразно в эпоху постиндустриального развития, когда конфликты между собственниками и работниками особенно сильно подрывают конкурентоспособность фирмы. Реализация метода должна учитывать не только эк интересы работников, но и моральные стимулы, в частности – предоставление реальной возможности участия в управлении организацией.
Основные формы привлечения наемных работников к участию в капитале фирмы:
1.Акционирование работников,
2.Программа ESOP,
3.Корпоративные пенсионные программы.
1.Акционирование работников – самая распространенная форма. При передаче акций работнику у него возникает личная заинтересованность в стабильности положения организации, ее конкурентоспособности на рынке. Акции выполняют функцию согласования текущих материальных интересов работников с перспективными интересами фирмы. Размер дивиденда, который становится частью дохода работника, зависит от рын стоимостной оценки результатов работы фирмы. Т.обр, работник становится заинтересован в долгосрочном повышении стоимости акций. Для п/п участие трудящихся в акционерном капитале дает следующие преимущества:
-В ряде стран расходы, связанные с акционированием работников, рассматриваются как расходы на соц обеспечение производственных расходов и включаются в с/с. Т.обр, в компания получает налоговые льготы.
-Передача акций в собственность персонала – 1 из элементов защиты от поглощения.
-Корпорация получает возможность несколько уменьшить расходы на з/пл и соц выплаты. Передача работникам акций будет рассматриваться как компенсация за это. Обычно компании урезают пенсионные фонды и корпоративные мед страховки, заменяя их акционерным капиталом.
-Компания добивается увеличения производительности труда.
Передача акций персоналу может осуществляться по сниженной стоимости или бесплатно. Часто при этом оговариваются условия, что продажа таких акций осуществляется в течение определенного срока. Разновидностью этого метода является предоставление опциона. Он дает право приобрести акции фирмы в определенный момент в будущем по цене, зафиксированной в момент передачи опциона. Т.обр, работник непосредственно заинтересован в увеличении курса акции, т.е. в увеличении рын стоимости компании. Работник начинает связывать свое благополучие с процветанием фирмы. Опцион для корпорации практически бесплатное вознаграждение, а его стимулирующее воздействие сравнимо с денежной премией. Опцион не дает компании налоговых льгот, однако широко применим в многих компаниях.
2.ESOP – план рабочей акционерной собственности. Это программа была разработана в США в сер 20в., а в 1974г. Была закреплена законодательно. Ее разработчики: амер банкир Луис Келсо и сенатор Рассел Лонг. Программа предусматривает создание на фирме специального фонда, который берет в банке ссуду и использует ее для покупки акций компании. Погашает ссуду корпорация ищ собственных средств. Акции распределяются среди работников, но фонда ESOP держит их единым пакетом и голосует им по указанию владельцев. Работники не могут продавать свои акции пока работают на фирме. По мере погашения кредита акции распределяются по личным счетам работников и после выхода на пенсию работники могут распоряжаться ими. В США по таким программам существуют налоговые льготы.
Программы ESOP влияют на финн деятельность фирмы:
-Изменяется мотивация труда,
-Изменяется структура акционеров,
-Укрепляется контроль управленческих структур: акции, приобретаемые фондом сначала находятся на промежуточном счете, по мере погашения ссуды, распределяясь между работниками, от имени нераспределенных акций голосуют доверенные лица, которые, как правило, назначаются руководством компании.
-Пакет акций ESOP служит защитой от поглощения.
За первые 12 лет существования таких программ в США, их количество достигло 5000. Они охватили 7 млн работников, банки создавали спец отделы для обслуживания сделок с ESOP. Основной минус: программа не предусматривает представительство работников в руководстве. Работники, обладая контрольным пакетом, никак не могут влиять на деятельность фирмы, иначе говоря программы ESOP неудачны.
3.Пенсионные схемы. Во многих странах работодатели обязаны делать отчисления в гос пенсионные фонды. Несмотря на это, многие корпорации разрабатывают собственные пенсионные программы, которые помогают привлекать специалистов и удерживать их в организации, т.к. обычно самые значительные накопления относятся на последний этап работы. Схемы распространены в эк развитых странах. Наиболее популярны 2 разновидности пенсионных программ, которые возникли в США и были адаптированы в других странах:
1)Схема с определенной конечной выплатой. Они гарантируют фиксированный месячный доход при наступлении пенсии. Иногда сумма дохода рассчитывается по определенной формуле, учитывающей з/пл и продолжительность работы в компании. В формулу могут быть заложены колебания инфляции. Такие программы преобладали в США до конца 70х 20в. Они выгодные для работников, но в связи с увеличением нестабильности на финн рынках, часто оказываются непосильными для организации.
2)Схемы с определенным взносом. Конечная сумма накоплений по таким программам зависит от величины взносов и выбранной инвестиционной политики. Они напоминают инвестиционные продукты. Пока работник работает к корпорации, он или работодатель или оба делают взносы на персональный счет работника. Эти средства инвестируются от имени работника в пределах финн инструментов, разрешенных для таких программ. Баланс по счету в момент выхода на пенсию за плюсом доходов и минусом потерь определяют размер пенсионных выплат.
Данные схемы пока не получили распространения в РФ, т.к.
-Непроработана законодательная база в сфере гос пенсионного обеспечения,
-Недостаточность реальных налоговых льгот для предприятий, реализующих пенсионные программы,
-Низкий уровень доверия провайдерам услуг в сфере пенсионного обеспечения,
-Существующая практика использования пенсионных и страховых программ в основном для ухода от уплаты налогов.
Начиная с января 2002г. Пенсионная реформа создала фундамент для развития корпоративных пенсионных программ, а с 1 яенв 2008 г. Граждане РФ получили возможность формировать накопительную часть пенсии при софинансировании государства. Работодатели могут участвовать в этих программах вместо работников, получая налоговые льготы (речь идет о ФЗ о доп страховых взносах )